2025年三季报点评：消费电子市场回暖驱动业绩高增，车规与AI端侧布局深化

希荻微（688173）2025年三季报点评

核心观点
消费电子市场回暖驱动业绩高增，公司多产品线实现突破。公司2025年前三季度营收7.17亿元（YoY+107.81%），第三季度单季营收同比增长117.99%。业绩提升主要得益于终端客户对高性能电源管理芯片需求回升，音圈马达驱动芯片通过自主委外生产实现规模放量，以及新增传感器芯片产品线贡献。公司产品已进入三星、小米等全球主流品牌供应链，汽车电子业务占比虽不超过10%，但新开拓客户数量快速增长。

关键数据

• 2025年前三季度：营收7.17亿元（YoY+107.81%），归母净利润-0.76亿元，扣非归母净利润-0.79亿元。
• 2025年第三季度：营收2.51亿元（YoY+117.99%，QoQ-13.23%），归母净利润-0.32亿元，扣非归母净利润-0.33亿元。
• 研发费用：1.97亿元（前三季度）。
• 总市值：61.65亿元。

产品与技术布局
公司在消费电子领域保持优势，持续加大研发投入（前三季度研发费用1.97亿元）。积极拓展AI端侧与汽车电子应用：

• DC-DC芯片进入Qualcomm智能座舱平台并规模化出货，电荷泵充电芯片位列国产第一梯队。
• 智能视觉感知领域通过引进自动对焦与光学防抖技术，成功导入vivo等头部客户，推动产品从贸易模式向自有品牌转型。
• 持续布局车规级芯片与AI端侧供电解决方案，优化产品结构。

投资建议
维持2025-2027年归母净利润预测分别为-0.26亿元、0.50亿元、1.22亿元。参考可比公司估值，给予2026年7倍市销率（P/S），目标价21.97元，维持“强推”评级。公司通过收购动运AF/OIS技术、Zinitix控股权及诚芯微100%股权（推进中），打造平台型模拟IC设计公司。

风险提示
下游需求不及预期、新品研发不及预期、客户导入不及预期、收购进展不及预期。