长盈精密(300115)2025三季报点评：业绩符合预期 新兴业务向好

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2025年前三季度实现营收135.1亿元，同比增长11.7%；归母净利润4.7亿元，同比减少21.2%。单Q3营收48.70亿元，同比增长10.55%；归母净利润1.62亿元，同比增长0.63%，符合市场预期。毛利率方面，前三季度为19.10%，同比提升0.40pct；Q3为19.72%，同比减少0.28pct，环比提升1.18pct。
• 运营效率：销售费率0.73%，同比减少0.05pct；管理费率5.11%，同比增加0.18pct；研发费率7.51%，同比增加0.22pct；财务费用同比减少0.18亿元，期间费用把控得当。
• 下游景气度：消费电子领域受AI技术驱动的新兴产品需求爆发式增长，"以旧换新"政策刺激消费；新能源行业全球强劲发展，中国产销量大幅增长；具身智能人形机器人进入商业化阶段，潜力巨大。
• 全球基地建设：国内多个基地按计划推进，海外越南、墨西哥基地建设加快，匈牙利基地进入筹建阶段。

研究结论

• 公司业绩符合预期，盈利质量提升，运营效率稳定，期间费用控制良好。
• 下游行业景气度高，新兴业务向好，全球生产基地建设加速，未来发展潜力大。
• 预测2025-2027年公司营收分别为190.74、218.97、240.43亿元，归母净利润分别为6.92、9.58、12.09亿元，对应PE分别为68.51、49.52、39.25x，维持"买入"评级。
• 风险提示包括下游需求不及预期、行业景气度波动等。