中联重科2024年三季报业绩符合预期,出口和新兴业务快速增长。公司2024年前三季度实现营业收入343.9亿元,同比下降3.18%;归母净利润31.4亿元,同比增长10.0%。Q3单季度营收98.5亿元,净利润8.5亿元,同比增长4.4%(剔除股权激励费用后同比增长29.5%)。毛利率提升至28.5%,费用率下降,盈利能力持续提升。公司资产质量改善,应收款项减少,经营性现金流同比增长81.57%,综合回款率提升。
国际化持续推进,新兴业务快速增长。2024H1海外收入同比增长43.9%,拉美、非洲、印度、欧美等地区增长迅速。传统优势产品市场地位稳固,土方机械、高机、农机等新兴业务快速发展,分别同比增长19%、17%、112%。
投资建议:考虑到内销复苏不及预期,下调2024-2026年EPS至0.46、0.60、0.74元。目标价8.82元,维持增持评级。公司目标价对应的2024年PE为18.97倍,低于可比公司PE均值20.61倍。