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集运欧线月报：宣涨幅度超预期，欧线运价稳步抬升

2025-10-29 王兆玮国元期货程思齐Sophie

期货行情回顾：10月份集运欧线主力合约震荡上行，淡季向旺季过渡抬升运价中枢。截至10月28日，主力合约累计涨幅超3%，盘面对现货呈升水，反映旺季需求与航司挺价共振。
集运欧线指数行情回顾：10月27日欧洲航线结算运价指数环比上行15.1%至1312.71点，美西航线结算运价指数上涨28.2%。上海出口集装箱综合运价指数环比上涨7.11%，中国出口集装箱运价指数环比上涨2%。马士基WK45报价2350美金，超过市场预期，部分航司11月报价宣涨幅度较大，市场情绪回暖。
运力现状：供给侧仍具“名义扩张、有效偏紧”的特征。今年新增订造已超过400万TEU，订单簿继续上行，商业性闲置维持极低（约0.5%）。美国对中资船舶征收额外港口费用，部分班轮公司临时更换船型与挂靠，短期扰动若干航线供给节奏。有效运力仍被地缘风险压缩，主要班轮继续绕行好望角，航线时程拉长约1-2周。航司在运力调节上保持克制，三大干线合计撤班占比约8%。
欧洲经济：10月欧元区PMI升至52.2，创约17个月新高，表明私营部门活动进一步回暖。服务业PMI升至52.6，为近一年多最强；制造业PMI回到50.0，边际摆脱收缩。订单改善带动产出上行，但德国领涨，法国拖累区域均值。物价与就业方面，通胀压力延续缓解趋势，就业仍偏谨慎但未显著恶化。10月欧元区消费者信心指标连续第二个月回升。9月欧元区HICP同比通胀率为2.2%，欧盟整体为2.6%，服务项对通胀拉动最大。欧委会9月经济景气指数小幅回升至95.5，就业预期指数降至96.4。
后市展望：市场对12月旺季仍有较强预期，若航司坚持挺价并配合阶段性控班，远月合约仍有上行动能。投资者可重点关注贸易摩擦导致的费率/合规成本外溢，以及空班/减班节奏与订舱兑现度。操作上可考虑“逢低做多、控制仓位”，但需关注需求兑现不及预期或成本端回落的风险。