南山智尚（300918）财报点评
核心观点
- 公司2025年前三季度业绩符合预期，实现营业收入12.26亿元（同比增长5.39%），归母净利润1.17亿元（同比下滑5.81%），扣非归母净利润1.14亿元（同比下滑3.27%）。
- 单三季度表现亮眼，营收4.94亿元（同比增长27.86%，环比增长33.81%），归母净利润0.42亿元（同比下滑0.26%，环比增长11.50%）。
- 公司在机器人新兴赛道布局积极，率先研发生产出腱绳产品，并在国内外实现小批量订单，为国内首家实现腱绳产品小批量订单落地的企业。
- 9月12日发布织物触觉智能手套新品，融合柔性传感、感驱一体纤维等创新技术，具备高精度低延迟特点，可应用于人形机器人触觉感知、灵巧手遥操作等场景。
- 公司与武大工业研究院、手智创新、均胜电子、长盛轴承及忆海原识等多方合作，共同研发人形机器人关键零部件总成，拓展新材料应用。
关键数据
- 2025年前三季度：营业收入12.26亿元（同比增长5.39%），归母净利润1.17亿元（同比下滑5.81%），扣非归母净利润1.14亿元（同比下滑3.27%）。
- 单三季度：营收4.94亿元（同比增长27.86%，环比增长33.81%），归母净利润0.42亿元（同比下滑0.26%，环比增长11.50%）。
- 预计2025-2027年营业收入分别为18.50/25.39/28.46亿元，归母净利润分别为1.92/2.62/3.07亿元，EPS分别为0.38/0.52/0.61元。
研究结论
- 维持公司盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入和归母净利润将保持增长，对应2025年11月3日收盘价PE分别为52/38/34倍。
- 维持“买入”评级，看好公司在机器人领域的布局和新产品的市场应用。
- 风险提示：机器人腱绳及新产品应用开拓不及预期；超高及锦纶新材料放量不及预期；传统纺服需求不及预期。
财务数据
- 资产负债表：2024年资产总计4622.46亿元，负债合计2421.63亿元，股东权益2195.35亿元。
- 利润表：2024年营业收入1615.84亿元，净利润190.59亿元，毛利率33.58%，净利率11.80%。
- 现金流量表：2024年经营活动现金流242.88亿元，投资活动现金流-830.20亿元，筹资活动现金流607.43亿元。
