有色金属：海外季报：Agnico Eagle 2025Q3 年黄金产量环比增加 0.1%至26.96 吨，净利润环比减少 1.3%至 10.55 亿美元

Agnico Eagle 2025Q3黄金产量环比增加0.1%至26.96吨，净利润环比减少1.3%至10.55亿美元

生产经营情况

• 产量：2025Q3黄金产量86.69万盎司（26.96吨），同比增加0.4%，环比增加0.1%。增长主要来自LaRonde、Malartic及Macassa矿区的产量提升，部分被Fosterville和Meliadine矿区的产量下降抵消。
• 销量：2025Q2黄金销量86.86万盎司（27.02吨），同比增加1.5%，环比增加2.6%。
• 售价：2025Q3黄金平均售价为3476美元/盎司，同比上涨39.5%，环比上涨5.7%。
• 单位生产成本：2025Q3单位黄金生产成本为963美元/盎司，同比上涨6.1%，环比上涨5.7%。上升主要源于金价上涨导致特许权使用费增加及库存积压减少，部分被产量提升和加元贬值抵消。
• 单位总现金成本：2025Q3单位黄金总现金成本为994美元/盎司，同比上涨7.9%，环比上涨6.5%。上升主要源于上述生产成本因素。
• 单位全维持成本（AISC）：2025Q3单位黄金全维持成本为1373美元/盎司，同比上涨6.8%，环比上涨6.5%。上升主要源于上述生产成本因素及管理费用上升（股票薪酬支出增加），部分被维持性资本支出下降抵消。

财务业绩情况

• 营收：2025Q3营业收入为30.60亿美元，同比增长41.9%，环比增长8.7%。
• 所得税及采矿税前利润：2025Q3为15.76亿美元，同比增长87.6%，环比减少2.5%。
• 所得税及采矿税：2025Q3为5.21亿美元，同比增长90.8%，环比减少4.9%。
• 净利润：2025Q3为10.55亿美元，同比增长86.1%，环比减少1.3%。增长主要得益于金价上涨带来的营业利润率提升，但部分被更高税负、固定资产摊销及衍生金融工具损失抵消。
• 调整后净利润：2025Q3为10.85亿美元，同比增长89.4%，环比增长11.2%。
• 调整后EBITDA：2025Q3为20.98亿美元，同比增长66.9%，环比增长9.6%。增长主要源于采矿业务收入提升，部分被生产成本上升和管理费用增长抵消。
• 运营活动产生的现金：2025Q3为18.16亿美元，同比增长67.4%，环比减少1.6%。增长主要源于调整后EBITDA提升。
• 非现金营运资本余额变动前的自由现金流：2025Q3为10.35亿美元，同比增长83.8%，环比增长30.7%。创历史新高，主要源于经营活动现金流入，但部分被物业、厂房及矿山开发支出抵消。
• 资本支出：2025Q3为5.57亿美元，资本化勘探支出为8700万美元，合计6.44亿美元。2025年前九个月资本支出为13.71亿美元，资本化勘探支出为2.3亿美元，合计16.01亿美元。全年资本支出预计符合指导目标。

重申2025年指引目标

• 黄金产量预计完成全年目标，每盎司现金成本和全维持成本预计趋近指导区间上限。
• 2025年总资本支出（含资本化勘探支出）指导值维持不变。

关税影响

• 公司收入结构基本不受关税影响，但约60%的成本结构涉及劳动力、承包商、能源及特许权使用费，预计不会直接受影响。
• 公司持续评估关税及贸易争端风险，并探索替代供应商方案。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
3. 国内消费力度不及预期；
4. 海外能源问题再度严峻。