广发机械联德股份更新燃机突破新的突破卡特能源增长明显

2025-11-05 未知机构 ~ JIAN

核心观点：联德股份业绩迎来连续修复，主要得益于海外需求的强劲增长和国内拖累的逐步减弱。公司燃机业务取得突破性进展，海外客户和产品持续拓展，产能建设稳步推进。
关键数据：
- 卡特Q3季报显示，能源&交通部门营收同比增长17%（83.97e美金），分部利润同比增长17%（16.78e美金），其中发电部分收入同比增长31%（26.34e美金），成为主要增长动力。柴油发电机及小燃机（索拉）受益于美国AI建设。
- 公司Q3核心增量来自JCI、CAT两大客户，单季度增速分别超20%和50%。Q3已有小批量燃机订单，CAT能源订单增长强势。海外算力板块增长加速，JCI、CAT海外Q3收入增幅均超50%。
- 产能方面，力源金河持续盈利，苏州力源Q3同比减亏30%，明德工厂Q3实现盈利。墨西哥工厂预计12月投产，2026年Q1开始产能爬坡。美国工厂Q3提价，利润上升，关税政策利好美国本土工厂，公司考虑未来适当扩张美国工厂产能。
研究结论：公司在海外需求带动下，叠加国内拖累减弱，业绩持续修复，建议重点关注。