广发机械燃机再推荐Musk访谈中被忽视的方向燃机及涡轮叶片

周末Musk访谈市场高度关注太空算力、AI、Optimus等议题，但忽视了当前发电侧的最大瓶颈——燃机及涡轮叶片。发电压力不仅来自GPU，还包括CPU、存储设备和网络硬件，且需为峰值散热做准备，实际发电需求比GPU功率*PUE的简单计算更大。马斯克指出，SpaceX和Tesla可能需自制涡轮叶片，交付周期将延长12-18个月，主要限制因素是叶片和导向叶片，全球仅三家铸造公司能生产，订单积压严重。

涡轮叶片是技术壁垒最高、价值量最高的环节，两机产业研发壁垒高、开发周期长、资本开支大，导致行业稳定集中。全球龙头为Howmet和PCC，国内核心公司为应流股份、万泽股份（涡轮叶片）和航亚科技（压气机叶片）。

核心公司分析：

• 应流股份： 涡轮叶片龙头，十年磨一剑进入收获期，切入贝克休斯、西门子、GE航空等龙头客户，与核电业务共振。
• 万泽股份： 涡轮叶片龙二，西门子航改燃涡轮叶片新晋供应商，海外大客户突破进展，国内商发涡轮叶片核心供应商，放量速度快。
• 航亚科技： 压气机叶片龙头，供应商包括GE航空、赛峰、罗罗等，Leap发动机份额高，国内商发压气机叶片供应商，产业链地位高。

产业链机会：

• 成撬商关注杰瑞股份。
• 主机厂关注东方电气、海联讯。
• 零部件环节关注鹰普精密、联德股份。

研究结论： 燃机产业链迎来10年超级景气周期。北美AIDC发电有系统性研究，内燃机、航改燃、SOFC等方向也存在机会。