zx电新机械北美燃机进展顺利联德股份历史新高燃机卡特

燃机：卡特3500系列发动机加单，我们预计今年2000台市场，对应单台价值量15w美元，铸件市场空间在3e美元，假设公司35%市占率对应8e收入，对应2e利润增量！ 核心扰动：之前nv提出冷源侧使用自然冷却，不使用机械制冷，具体细节可以参照我们去年7月的外发报告对这块比例的探讨，我们认为机械制冷比例提升为长期趋势，NV对如何降温并不会强制要求。 【zx电新/机械】北美燃机进展顺利，联德股份历史新高！ 燃机：卡特3500系列发动机加单，我们预计今年2000台市场，对应单台价值量15w美元，铸件市场空间在3e美元，假设公司35%市占率对应8e收入，对应2e利润增量！ 核心扰动：之前nv提出冷源侧使用自然冷却，不使用机械制冷，具体细节可以参照我们去年7月的外发报告对这块比例的探讨，我们认为机械制冷比例提升为长期趋势，NV对如何降温并不会强制要求。 核心逻辑：公司AI收入（数据中心柴发业务）占比目前20-30%，未来有望持续提升。 公司积极导入新客户，国际柴发巨头卡特等相关新品持续导入。 公司墨西哥产能投产后，有利于承接海外订单。 子公司业绩持续好转，释放利润弹性。 燃机及柴发，绑定卡特大客户，利润能见度到5e+。 估值：2025年预计业绩在2.2-2.5e左右，26年随着国内子公司业绩好转叠加墨西哥工厂投产后带来订单改善，预计产能有望达到9w吨左右，对应18e收入，3.7e左右净利润；明年有望突破11w吨，利润达到5e+，公司满产后利润10e，看到200e以上市值。