燃机产业链景气度持续高涨，多领域产能紧俏，订单增速显著
近期燃机产业链受市场关注持续升温，进门财经连续三场路演推动相关公司股价大涨。核心观点如下：
1. 燃机景气度持续5年以上，订单增速强劲
- 预计本年度新签订单同比增长40%，远超2025年85GW的预期。
- 燃机主机及零部件厂商普遍受益，高温铸造叶片、HRSG余热锅炉、铸件零部件及高温合金材料等均出现产能紧俏。
2. 多领域业绩前瞻显示燃机链领先
- 2025Q4-2026Q1机械业绩前瞻中，燃机+PCB设备产业链表现突出。
- 北美柴机排产至2028年，天然气发动机景气度传导，联德股份2025年从英纽（天然气发动机客户）获2kW+订单，2026年预计5kW。
3. 美国缺电逻辑升级，政策干预推动燃机需求
- 美国缺电市场预计2030年达2025年的30-100倍，特朗普政府拟干预电力市场定价，推动科技公司投资新电厂。
- 特朗普政府与东北部州长达成协议，通过15年期电力合同为150亿美元新电厂提供资金，数据中心需求推高电价。
- 国内燃机链相关公司（杰瑞、应流、万泽、联德等）持续受益。
4. 液冷市场增量显著，冷水机组仍占30-40%份额
- CES展后液冷市场预期调整，温水机组2025年份额达40%，冷水机组2026年仍占30-40%。
- 液冷市场2026年增量达3倍，即使冷水机组配置率下降，乘以庞大基数仍是增量市场。
- 冰轮环境2026年估值已降至15x，逐步具备配置价值。
