大陆业务短期承压，AI业务稳步推进

2025-11-05 陈涵泊,王思中邮证券 LLLL

公司概况：鼎捷数智最新收盘价为54.44元，总市值147亿元，资产负债率31.3%，市盈率93.86。第一大股东为富士康工业互联网股份有限公司。
业绩表现：2025年前三季度，公司实现营收16.14亿元（同比+2.63%），归母净利润0.51亿元（同比+2.40%），扣非归母净利润0.40亿元（同比-12.07%）。单季来看，2025年三季度营收5.69亿元（同比+0.06%），归母净利润606万元（同比-18.61%），扣非后净利润351万元（同比-29.74%）。
业务分部：
- 大陆业务：受中小企业景气度影响，营收微降0.15%，但通过优化资源配置、聚焦高景气市场、融合AI技术积极应对。已在ERP、PLM等系统中加入AI应用，完成Beta版本验证。
- 非大陆地区：营收8.8亿元（同比+5.06%），通过升级方案、深化AI应用、提升东南亚本地化服务，促进客户黏性与复购。
AI业务进展：加大鼎捷雅典娜平台研发投入，完善AI产品矩阵，推出供应链、财务等领域的场景化AI智能体，推动制造业智能升级。

投资逻辑：看好公司AI商业化远期进展，但大陆业务短期承压，全球贸易摩擦风险存在，下调盈利预测。
盈利预测：预计2025-2027年营业总收入分别为24.65、27.30、30.38亿元（同比+5.77%、10.74%、11.31%），归母净利润分别为1.83、2.17、2.69亿元（同比+17.62%、18.29%、24.24%）。
评级：维持“增持”评级。