事件:2024年10月24日,公司发布《2024年第三季度报告》,2024年前三季度公司实现营业收入7.77亿元,同比+3.56%,归母净利润5071.90万元,同比-11.09%,扣非净利润4934.10万元,同比-2.01%。经营活动产生的现金流7759.95万元,同比+192.08%。 盈利能力短期承压,费用端管控良好。单从24Q3来看,公司实现营业收入2.65亿元,同比+4.95%/环比-2.39%,归母净利润1526.61万元,同比-29.80%/环比-23.90%,扣非净利润1477.40万元,同比-25.56%/环比-25.67%。利润率方面,3Q2024公司销售毛利率为17.50%,同比-2.41pct,环比-1.09%,销售净利率为5.76%,同比-2.86pct,环比-1.63pct。费用端,2024年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.41%/4.38%/5.60%/ 0.48%,分别同比-0.17/+0.04/-0.06/+0.75pct,费用端管控较为良好。 陶瓷球项目进展顺利,电车800V平台带来新机遇。800V平台逐步成为电动汽车主流方案,对电机的高转速/防腐蚀性/绝缘性等方面提出更高要求。 陶瓷轴承或将成为解决轴承电蚀的最佳选择,陶瓷球作为其核心材料替代传统轴承钢的潜力巨大。2023年,公司稳步推进陶瓷滚动体的批量化生产进程,已建成G3级陶瓷球智能研发生产线2条、G5级产业化生产线33条(规划75条),未来陶瓷球将成为公司核心产品,有望引领实现国产替代。 三十余年制造经验沉淀,与中科院强强联合。公司轴承钢球销售收入已连续多年排名国内第一,是目前国内唯一一家进入国际八大轴承制造商采购体系的内资企业。2024年6月,公司与中科院金属研究所签署战略合作协议,共同推进陶瓷球国产化制备及高精度加工,为高档机床/新能源汽车/工业丝杆/人形机器人/电气/风电等高端装备行业提供优质产品,强有力推进我国重大装备自主可控制造,确保相关产业链条安全可控。公司持续积极推进新兴业务,打开公司长期成长空间。 投资建议:公司是国内滚动体行业龙头,积极加码陶瓷滚动体等高端品类,国产化替代空间巨大,叠加高铁/风电等行业景气度回升,人形机器人领域的想象空间,预计公司业绩稳步增长。预计公司2024-2026年实现归母净利润0.84/1.25/1.72亿元,对应PE为36.3/24.4/17.8倍,维持“增持”评级。 风险提示:新品开发不达预期风险,贸易政策变动风险,对外投资风险等。 盈利预测: