25年前三季度归母净利润8.28亿元,同比增长77.57％-2025年三季报点评

东方铁塔2025年前三季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长77.57%至8.28亿元。公司盈利能力大幅提升，2025Q1-Q3整体毛利率/净利率为40.53%/24.40%，同比分别提升10.23pct和9.40pct；Q3单季毛利率/净利率为43.55%/26.90%，同环比分别提升13.17pct和10.00pct。费用控制良好，销售费用率、管理费用率、财务费用率总计下降0.19pct至4.92%，研发费用率同比降低0.65pct。

公司钾肥业务有望迎来增长，2026年磷矿有望获得开采权，2027年钾肥产能预计翻倍。Q3存货环比增长0.81亿元，预计未来存货下降将带来业绩增长。海外磷肥需求旺盛，磷酸二铵价格今年以来上涨27.1%，公司舒姑磷矿预计2026年9月前获得开采权。氯化钾价格较年初上涨28.22%，港口库存同比下降28.65%。公司现有100万吨/年产能，老挝开元XDL项目环评初审已通过，预计充分受益于钾肥价格上涨。

分析师预计公司2025-2027年归母净利润为12.68/14.46/17.19亿元，对应PE为17.1/15.0/12.6x，维持“买入”评级。风险提示包括产品价格大幅下跌、产能投产不及预期、海外政策变化等。