食品饮料行业跟踪报告
周度跟踪
- 本周（10.27-10.31）食品饮料行业表现弱于上证指数，排名31个申万子行业中第25位。
- 板块涨跌幅：预加工食品（+3.78%）、零食（+2.66%）、烘焙食品（+1.50%）领涨；软饮料（-4.65%）、其他酒类（-2.88%）领跌。
- 个股涨跌幅：日辰股份（+17.79%）、有友食品（+10.47%）、盐津铺子（+7.72%）等领涨；*ST春天（-7.92%）、麦趣尔（-7.13%）、东鹏饮料（-6.89%）等领跌。
白酒行业
- 贵州茅台25Q3营收390.64亿元（+0.56%），归母净利润192.24亿元（+0.48%）。
- 茅台酒营收349.24亿元（+7.26%），系列酒营收41.22亿元（-34.00%）。
- 批发代理收入同比增长14.39%，直销收入同比下降14.87%（i茅台下降57.24%）。
- 毛利率91.44%（+0.21pct），销售费用率3.06%（-1.02pct），管理费用率4.54%（-0.33pct），净利率49.21%。
- 销售收现同比+2.61%，合同负债77.49亿元（-21.82亿元，环比+22.42亿元）。
- 白酒行业整体步入业绩快速出清通道，头部酒企带动提高分红比例，股息率提升。
- 建议关注贵州茅台、山西汾酒（长期），舍得酒业（短期）。
乳品行业
- 伊利股份25Q3营收285.64亿元（-1.63%），归母净利润32.26亿元（-3.35%）。
- 液态乳营收188.14亿元（-8.83%），奶粉及奶制品营收76.83亿元（+12.65%）。
- 冷饮产品营收11.99亿元（+17.35%）。
- 毛利率33.92%（-1.13pct），销售费用率18.23%（-0.73pct），净利率11.27%（-0.19pct）。
- 首次派发中期分红，每股0.48元（含税），分红比例29.12%。
- 建议关注万辰集团、东鹏饮料。
美妆行业
- 丸美生物25Q3营收6.86亿元（+14.28%），归母净利润0.69亿元（+11.59%）。
- 主品牌丸美营收同比增长33.93%，恋火品牌营收同比增长8.21%。
- 眼部/护肤/洁肤/美容品类营收同比增长57.03%/27.25%/15.06%/7.90%。
- 毛利率75.72%（+1.20pct），销售费用率60.57%（+1.67pct），净利率10.49%（+0.25pct）。
- 建议关注前期报表出清较多、积极改革的舍得酒业。
投资建议
- 白酒：关注贵州茅台、山西汾酒（长期），舍得酒业（短期）。
- 大众品：关注万辰集团、东鹏饮料。
风险提示
- 消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮恢复不及预期，原材料成本大幅上涨等。
