食品饮料行业：半年报酒企业绩降速明显，新消费景气度再度验证

一、板块行情回顾

• 行业ETF表现：食品饮料板块主要ETF本月全线录得正收益。酒ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）涨跌幅分别为+10.04%、+8.94%，跑赢食品饮料板块指数（+6.65%）。酒ETF成交额环比放量，资金流向方面，食品饮料类+综合消费类本月合计流入79.11亿元，酒ETF净流入24.78亿元。
• 行业指数表现：食品饮料板块月涨6.65%，位列申万一级行业第18，跑输上证综指和沪深300指数。所有子板块本月均收涨，零食（+15.02%）月涨幅最大，啤酒（-5.78%）为全年至今跌幅最大的子板块。
• 个股表现：绝大部分个股本月上涨。万辰集团（+46.32%）本月当前涨幅最大，酒鬼酒（+45.17%）、舍得酒业（+31.91%）涨幅居前。阳光乳业（-16.76%）跌幅最大，跌幅靠前的10家个股中，乳制品占比较多。

二、行业动态跟踪

• 白酒板块：传统渠道需求困境下，部分上市公司推出低度化白酒新品，并积极调整渠道策略。25H1报表端看，行业压力由渠道传递至报表，报表收入/利润均同比转负，环比一季度恶化明显。批价方面，飞天茅台、八代普五、国窖1573等名酒批价均处于年内低点。
• 啤酒板块：7月总量数据修复有限，8月渠道反馈销量趋势延续7月态势。啤酒消费以大众餐饮为主，政策纠偏和新渠道放量对吨价拉动明显，板块有望走出底部。
• 大众品跟踪：大豆、豆粕、棕榈油、豆油等原材料价格环比上涨，面粉、小麦、玉米、大米等价格环比下跌。
• 新消费板块：25H1新消费板块再次从报表端验证行业景气度，板块重拾涨势。泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团、万辰集团、盐津铺子、卫龙美味、有友食品、洽洽食品、劲仔食品、三只松鼠、甘源食品、绝味食品等公司业绩表现亮眼。

三、投资建议

• 维持“强于大市”。食品饮料板块景气度较高的零食、新消费板块如期兑现业绩，传统行业随着业绩持续出清，伴随着政策预期转暖，相关板块也有望走出底部。重视新消费回调带来的布局机会，重点关注白酒板块底部配置机会。建议关注恒生消费ETF（159699.SZ）、招商上证消费80ETF（510150.SH）。

四、风险提示

• 宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF基金产品跟踪误差风险等。