美联储鹰派降息，美元指数持续反弹——宏观策略周报

核心观点

• 国内经济：10月PMI数据显示经济有所放缓，但整体保持韧性，制造业PMI为49.0%，非制造业PMI为50.1%，综合PMI为50.0%。中美贸易谈判取得共识，外部风险短中期缓和。中共四中全会定调，政策刺激预期增强，有助于提振国内风险偏好。
• 国际经济：美国10月PMI数据均较9月回升，经济增长进一步加快。美联储如期降息25BP，但主席表示12月降息并非板上钉钉，经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由，整体偏鹰。中美贸易谈判取得多方面共识，提振市场乐观预期，美国与日韩达成投资协议，全球风险偏好整体升温。
• 政策与市场：短期市场交易逻辑聚焦国内经济及增量刺激政策，股指短期回调；后续关注国内增量政策实施情况。央行重启国债买卖操作，债市短期震荡反弹。

关键数据

• 中国经济：10月PMI（制造业49.0%，非制造业50.1%，综合50.0%），9月规模以上工业企业利润同比增长21.6%。
• 美国经济：10月PMI（制造业52.2，服务业55.2，综合54.8），美联储降息25BP至3.75%-4.00%。
• 全球事件：美国对俄新一轮制裁，日本与美国签署投资协议，欧元区9月GDP同比增1.3%，CPI同比涨2.1%。

研究结论

• 市场策略：短期维持A股股指期货（IH/IF/IC/IM）、商品、国债为短期谨慎观望；排序上：国债>股指>商品。股指维持谨慎观望，债市短期震荡反弹，商品市场整体震荡，原油短期震荡，有色短期震荡偏强，黑色短期震荡，贵金属短期高位震荡调整。
• 强弱排序：四大股指（IH/IF/IC/IM）>国债>商品；商品策略：有色>贵金属>黑色>能源。
• 风险点：美联储货币紧缩超预期，地缘风险，中美博弈加剧。