2025Q3业绩微增，公司前瞻布局打开成长空间

主要观点：

• 公司2025年前三季度实现营收32.84亿元，同比增长10.71%；归母净利润4.89亿元，同比增长1.50%；扣非归母净利润4.78亿元，同比增长5.28%。
• 第三季度营收11.29亿元，同比增长11.52%，环比下降4.23%；归母净利润1.58亿元，同比增长3.92%，环比下降19.50%；扣非归母净利润1.57亿元，同比增长7.77%，环比下降19.14%。

核心事件：

1. 抢跑硫化物电解质赛道：公司拟与王琰先生共同投资设立合资公司，专注于固态电解质硫化物材料的研发与产业化。公司计划建设两条产线，第一条产线年产能30吨，预计2025年底完成；第二条产线年产能100吨，预计2026年年中完成。产品已在客户验证中。预计到2030年，全球固态电解质出货量将达到21万吨，市场规模366.2亿元，其中硫化物电解质占比29.5%（全固态电池中占比65%）。公司有望受益于全固态电池渗透率提升。
2. 加快机器人产业链布局：公司以0元对价受让未名金石投资持有的北京恒誉未名股权投资基金37.52%份额，该基金拟投资于北京人形机器人创新中心。公司现有陶瓷球产品应用于机器人领域，此次交易有望帮助公司快速进入机器人产业链。

投资建议：

• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.98、9.13、11.6亿元，对应PE分别为28、25、19倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

1. 技术开发风险
2. 原材料价格波动风险
3. 兼并重组和商誉风险
4. 汇率波动风险