聚烯烃日报：需求回升缓慢，聚烯烃走势仍承压

2025-11-04 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货 Mascower

价格与基差：L主力合约收盘价6888元/吨（-11），PP主力合约收盘价6576元/吨（-14）；LL华北现货6890元/吨（-10），LL华东现货7000元/吨（-20），PP华东现货6580元/吨（+0）；LL华北基差2元/吨（+1），LL华东基差112元/吨（-9），PP华东基差4元/吨（+14）。
上游供应：PE开工率80.9%（-0.6%），PP开工率77.1%（+1.1%）。
生产利润：PE油制生产利润283.4元/吨（-54.1），PP油制生产利润-396.6元/吨（-54.1），PDH制PP生产利润-152.1元/吨（-55.6）。
进出口：LL进口利润18.8元/吨（-51.6），PP进口利润-292.8元/吨（-11.4），PP出口利润-16.5美元/吨（+1.4）。
下游需求：PE下游农膜开工率49.5%（+2.4%），PE下游包装膜开工率51.3%（-1.3%），PP下游塑编开工率44.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率61.6%（+0.2%）。

PE：供需偏弱格局延续，短期聚乙烯盘面受成本端主导延续震荡格局。供应端，连云港石化、宝来利安德等装置重启，广西石化、埃克森美孚等新增产能放量，总体供应预期增加；需求端，农膜开工稳定回升，主要以棚膜提供刚性需求，后续需求增长或逐步放缓；包装膜开工环比下跌，刚需备货为主。成本端油价小幅反弹，但供应过剩而需求疲弱仍存回落预期，PE成本端支撑减弱。PE在高供应下库存去化仍有压力，下游农膜等需求支撑有限，叠加宏观面未能带来明显提振，PE延续弱势震荡。
PP：供需矛盾仍存，前期成本端丙烷偏弱拖累，宏观方面未能带来提振预期，盘面延续低位偏弱格局。供应端，广西石化40万吨新装置试车投产，前期检修装置回归，PP开工环比上升；需求端，下游整体开工缓慢回升，逢低刚需补库为主，电商节虽小幅拉动，但需求支撑相对有限。整体看PP上行仍受供需压制，基差延续低位震荡，成本端支撑偏弱，短期延续偏弱震荡格局，继续关注地缘政治冲突对成本端影响及宏观动向。