聚烯烃周报：供需延续宽松，聚烯烃走势仍承压

2025-10-19 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货周振

价格与基差：L主力合约收盘价为6874元/吨（-55），PP主力合约收盘价为6551元/吨（-67）。LL华北现货为6850元/吨（-50），LL华东现货为6950元/吨（+0），PP华东现货为6570元/吨（-50）。LL华北基差为-24元/吨（+5），LL华东基差为76元/吨（+55），PP华东基差为19元/吨（+17）。
上游供应：PE开工率为81.8%（-2.2%），PP开工率为78.2%（+0.5%）。
生产利润：PE油制生产利润为492.1元/吨（-17.4），PP油制生产利润为-127.9元/吨（-17.4），PDH制PP生产利润为131.8元/吨（+66.9）。
进出口：LL进口利润为-150.5元/吨（+14.5），PP进口利润为-523.3元/吨（+14.6），PP出口利润为25.2美元/吨（-1.8）。
下游需求：PE下游农膜开工率为42.9%（+7.3%），PE下游包装膜开工率为52.2%（-0.7%），PP下游塑编开工率为44.3%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为61.2%（+0.5%）。

PE方面：近期PE走势连续下跌，主要受基本面供需宽松、节后库存累积明显、原油价格下跌成本支撑转弱影响。供应端，抚顺石化、裕龙石化装置开车，新增天津石化、国能宁煤计划检修，埃克森美孚50万吨高压装置试开车，广西石化或准备开车，总体供应预期增加。需求端，“银十”旺季阶段，下游需求跟进有限，仅农膜因季节性旺季开工回升明显。成本端原油增产利空叠加需求疲软，PE成本端支撑减弱。后期关注成本端扰动影响。
PP方面：盘面近期走弱，主要受成本端原油走弱和丙烷价格明显下跌拖累，供需延续宽松格局亦难对PP形成支撑。供应端，金能化学三线、抚顺石化PP装置重启，新增检修量放缓，10月存广西石化40万吨新装置预期投产，供应端延续增量。需求端，节后下游需求跟进不足，整体下游开工回升缓慢，PP节后库存累积明显，产业积极让利出货为主，去库压力仍偏大。成本端，油价继续承压下跌，外盘丙烷小幅反弹但仍偏弱，PP成本支撑转弱。当前聚丙烯供需基本面弱现实格局仍未逆转，成本端亦持续拖累，中美贸易摩擦仍有不确定性，继续关注PP成本端丙烷供应影响及PDH边际装置开停工情况。