一、港股市场分析
- 港股进入年末调整阶段，但中长期仍处于震荡上行趋势。
- 短期宏观利好消息落地，资金进攻意愿减弱，市场已提前交易中美关税、十五五规划等政策。
- 港股景气赛道缺乏新叙事，投资者对科技持观望态度，受美股AI泡沫及美国科技股龙头财报表现分化影响。
- 美联储降息持续利好全球股市，港股科技成长类股票将受益，12月降息仍是大概率事件。
二、配置思路
- 继续看好AI科技，中长期看港股科技点位有吸引力，明年一季度EPS会边际回升。
- 增配红利股，市场交易情绪回落，风险偏好下降，部分资金切入防御板块，且11-12月红利胜率提升。
- 继续看好创新药，美联储降息利好创新药企业，产业趋势明确，未来BD落地将催化股价上行。
三、十大金股推荐
- 阿里巴巴-W：AI大模型与云计算领域持续巩固龙头地位，淘天集团业务CMR收入增长，预计全年营收增长低双位数。
- 小鹏汽车-W：核心竞争力是打造批量爆款能力，预计2025-2027年EPS分别为-0.68/3.55/5.41元，维持“买入”评级。
- 中金公司：看好长期在投行及财富管理业务的竞争壁垒，市场交投活跃度及行情恢复下有望发挥龙头优势。
- 申洲国际：海外产能一体化优势突出，预计25H2销量同比增长9-10%，2026年营收预计增长低双位数。
- 信达生物：基本面稳健，2025年实现non-IFRS盈利有望，海外BD持续推进，产品国际化潜力大，维持“买入”评级。
- 科伦博泰生物-B：国内商业化进程全面启动，BIC产品临床数据持续验证优越性，海外注册临床研究持续推进，维持“买入”评级。
- 三生制药：辉瑞启动707联合NSCLC和CRC两项大癌种的全球III期，奠定百亿美金重磅药物潜力，维持“买入”评级。
- 绿色动力环保：垃圾焚烧板块提分红+提ROE典范，高分红可持续且仍有提升空间，期待轻资产开拓打开成长空间。
- 中国石油化工股份：资本开支保持高位，加大上游勘探开发力度，炼化板块业绩有望改善，维持“买入”评级。
- 锅圈：同店持续改善，加盟商开店动力提升，收入端扩容，净利率提升逻辑顺利兑现，维持“买入”评级。
四、风险提示
- 经济和政策不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。
