华泰策略年度展望A股策略风格再均衡2026年A股四大核心判断

盈利周期有望于2026年上半年步入复苏通道

• 产能周期与库存周期拐点临近，推动盈利修复。
• 预期差与胜负手在于地产周期与企业出海：
  • 地产销量自2025年中起企稳，拖累有望“抹平”。
  • A股海外营收占比创历史新高，企业出海“量价逻辑兼备”。

相对估值仍有抬升空间

• 中证800前向PE TTM较历史高点仍有提升空间（相对发达市场折价22%，相对其他新兴市场溢价12%）。
• 增量流动性来源：居民存款搬家、全球“去美元化”，A股机构化程度不高，增量资金逻辑仍存。
• 定量模型预期2026年末上证前向PE TTM约14.5x，合理EPR约5.2%。

市场风格进入再均衡而非切换

• 成长风格持续走强，但小盘/成长风格已拥挤，公募基金TMT仓位高，筹码或松动。
• 风格剪刀差未反转，价值风格相关政策与企业盈利预期仍需蓄力。

2026年七大投资主线

1. 政策周期：“十五五”规划聚焦内需、科技、安全、绿色转型。
2. 技术周期：AI应用进入“奇点时刻”。
3. 地产周期：明年中周期筑底企稳，是市场最大预期差之一。
4. 产能周期：明年中企稳，关注出清及准出清行业。
5. 库存周期：消费率提升和全球制造业周期回升是两大抓手。
6. 能源周期：结构性供需错配推动能源价格上涨。
7. 资本市场改革：公募基金生态变革带动配置变迁，关注国有资产并购重组和资产证券化。