铁矿石周报：供需格局走弱，矿价高位回落

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年12月22日铁矿石周报 供需格局走弱，矿价高位回落 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格承压走弱，主力合约录得3.51%周跌幅，量仓扩大，均线指标再度纠缠且短期指标下行，基差小幅走强。 铁矿石供需格局持续走弱，淡季钢厂生产趋弱，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比在降，且降幅扩大，矿石需求持续下行，且目前钢厂盈利状况在恶化，后续仍有减量空间，前期支撑矿价主逻辑已变，弱势需求将拖累矿价。与此同时，国内港口铁矿石到货虽有所回落，但海外矿商发运大幅增加，而按船期推算国内港口到货量仍将回升，相应的国内矿山生产也维持相对高位，整体矿石供应趋稳。目前来看，铁矿石需求走弱，而供应稳中有升，高库存格局下矿石基本面并无实质性改善，叠加市场情绪走弱，短期矿价继续承压偏弱运行，相对利好则是补库预期以及人民币贬值支撑，下行空间或受限，重点关注成材表现情 况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货大幅下行4 1.2期价高位回落，基差小幅走强5 2矿石供需格局持续走弱6 2.1矿石供应回升6 2.2矿石需求走弱8 2.3矿石库存有所去化10 2.4进口利润趋稳11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图847港铁矿石到货量6 图947港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2847港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货大幅下行 市场情绪转弱，且矿石基本面持续走弱，现货价格承压大幅下行。普氏指数收于100.90美元/吨，周环比下跌3.54%；青岛港主流现货品种录得20-35元不等跌幅，其中青岛港PB粉收于768元/吨，周跌幅为2.78%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 100.90 104.60 -3.54% 105.45 -4.31% 140.50 -28.19% 134.95 -25.23% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 103.79 105.06 -1.21% 102.44 1.32% 136.37 -23.89% 135.02 -23.13% 青岛港61.5%PB粉 768 790 -2.78% 785 -2.17% 1,030 -25.44% 995 -22.81% 唐山铁精粉（干基） 950 964 -1.45% 977 -2.76% 1,279 -25.72% 1,203 -21.03% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位回落，基差小幅走强 市场情绪转弱，且矿石基本面持续走弱，铁矿石期价高位回落，主力合约录得3.51%周跌幅，均线指标再度纠缠且短期指标下行。与此同时，铁矿石期现价格均承压走弱，且期货弱势相对明显，基差小幅走强。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石 769.0 -3.51 806.5 767.5 1,502,026 310,209 379,460 29,723 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局持续走弱 2.1矿石供应回升 港口铁矿石到货回落。47港到货量为2409.20万吨，环比减223.70万吨， 其中澳矿到货环比减206.90万吨至1446.10万吨；巴西矿到货量为699.40万 吨，环比增13.60万吨；非澳巴矿到货量环比减30.40万吨至263.70万吨。 图847港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图947港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运如期回升。全球19港发运量为3061.80万吨，环比增399.30万 吨；其中澳矿发货量为1834.00万吨，环比增218.30万吨；巴西矿发运量为 743.90万吨，环比增212.70万吨；其它地区发运量为483.90万吨，环比减 31.70万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运均有所增加。四大矿商发运总量为2270.69万吨，环比增 395.88万吨，其中VALE发运环比增212.28万吨至586.70万吨；澳洲矿商发运同样回升，RIO、BHP、FMG发运环比增32.21、18.64、132.76万吨，其中澳洲矿商发往中国量趋稳，而比例有所下降。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产趋弱，内矿供应收缩。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为62.65%，环比减1.41%，铁精粉日均产量为39.53万吨，环比减0.89万吨，延续季节性走弱。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求走弱 淡季钢材生产趋弱，矿石终端消耗持续减量。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为229.41万吨，环比减3.08万吨；进口矿日耗为285.58万吨，环比减3.64万吨，矿石需求走弱。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为86.81%，环比增0.05%；入炉配比中烧结矿比例下降，环比减0.10%至73.73%，而球团矿和块矿占比分别为14.09%、12.18%，环比分别增0、0.09个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口疏港量回落。45港铁矿石日均疏港量为324.25万吨，环比减12.88万吨，高位再度显著回落，鉴于矿石需求走弱，但节前存补库驱动，港口矿石疏港量延续高位弱稳运行。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石成交趋稳运行。港口现货成交周均值为111.72万吨，环比增11.21%，低位有所回升；远期船货成交周均值为78.30万吨/日，环比减14.65%，再度回落并降至低位。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存有所去化 港口矿石库存和在港船只均有所下降。钢联统计全国47个港口进口铁矿库存为15674.48，环比降62.89；日均疏港量340.05降11.72。分量方面，澳矿6540.71降56.29，巴西矿6262.21增16.39；贸易矿9985.38降80.55，粗粉 12119.64降96.26；块矿1977.00降1.28，精粉1156.14增50.92，球团421.70 降16.27，在港船舶数90条降12条。（单位：万吨） 图2847港铁矿石库存和在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内矿石库存持续增加。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9571.70 万吨，环比增139.80万吨；库消比为33.52天，环比增0.91天，补库带动厂内库存持续回升，与去年同期水平相当。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位持续回落。全国266座矿山精粉库存为35.55万吨，环比减0.45万吨，内矿供应收缩，而日耗高位趋弱，供需双弱局面下内矿库存低位持续去化。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端走弱，港口到货下降，供需双减局面下库存延续去化，库存总量为26188.01万吨，环比减128.06万吨，但仍维持相对高位。展望后市，钢厂生产趋弱，矿石需求持续走弱，而矿石供应趋稳，供需格局仍难实质性改善，矿石库存去化难持续，高库存继续抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口利润趋稳 铁矿石内外价格均走弱，港口落地利润低位趋稳运行，目前多数品种依旧维持亏损局