社会服务行业2025Q3业绩综述报告：营收增长稳健，教育持续向好

社会服务板块2025年前三季度业绩表现稳健，但利润承压。整体营收1509.54亿元，同比增长4.94%，位列申万一级行业第16；归母净利润86.97亿元，同比下降2.86%，位列第23。板块ROE为4.80%，同比下降0.42个百分点，毛利率、净利率分别为23.02%、6.27%，同比分别下降1.49个百分点和0.56个百分点，期间费用率为15.98%，同比下降0.72个百分点。

各子板块表现分化：

• 旅游及景区：营收287.08亿元，同比增长5.09%；归母净利润24.08亿元，同比下降17.79%。板块增收不增利，景区个股表现分化，桂林旅游、九华旅游、长白山等利润同比增长。
• 酒店餐饮：营收216.97亿元，同比下降4.05%；归母净利润13.46亿元，同比下降25.46%。板块利润同比降幅较二季度收窄，环比边际向好，但整体消费环境依然承压。
• 专业服务：营收891.25亿元，同比增长8.12%；归母净利润42.04亿元，同比增长19.06%。多数个股利润同比增长，但板块利润率承压，毛利率与净利率均同比下降。
• 教育：营收97.98亿元，同比增长2.19%；归母净利润7.38亿元，同比增长13.50%。板块业绩增速及利润率整体持续向好。
• 体育：两家体育公司业绩分化，力盛体育利润大幅增长，中体产业营收利润同比下滑。
• 免税：三家免税相关公司业绩均表现不佳，中国中免、王府井营收和利润同比下降，珠免集团营收下降但利润减亏。

投资建议：

• 文旅：关注入境游旅行社龙头及适配春秋假出行节奏的景区标的。
• 体育：关注赛事运营与相关服务领域的体育公司。
• 教育：关注政策支持下的非学科类培训与职业教育细分领域龙头企业。

风险因素：

1. 自然灾害和安全事故风险。
2. 政策风险，包括免税专营政策变化、签证政策变化等。
3. 宏观经济不及预期风险。