社会服务行业2024Q1业绩综述报告：需求持续回暖，营收净利双增长

需求持续回暖，营收净利双增长 证券研究报告|社会服务 强于大市(维持) 投资要点： ——社会服务行业2024Q1业绩综述报告2024年05月08日 行业相对沪深300指数表现 社服需求持续回暖，营收净利润实现双增长。2024Q1社会服务行业需 求持续回暖，板块业绩显著改善，营业收入合计321.92亿元，同比增长15.99%，在申万一级行业中排名第1；归母净利润合计13.44亿元，同比增长53.70%，在申万一级行业中排名第3。盈利能力稳步提升，费用率小幅下行。 旅游及景区板块：2024Q1板块业绩持续向好，营收及归母净利润同比分别+44.68%、+150.81%。在居民旅游出行需求持续回暖以及政策支持 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 社会服务沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 的双重驱动下，叠加去年同期基数相对较低，旅游及景区公司业绩显著提升。同时，目的地价值的提升和需求的多元化也为众多新兴旅游城市带来了前所未有的新机遇，如哈尔滨、天水等小众旅游目的地意外“出圈”，进一步激发了民众的旅游消费热情，推动了旅游市场的蓬勃发展。 酒店餐饮板块：2024Q1板块营收利润双提升，营收及归母净利润同比分别+10.85%、+53.85%。元旦春节两大消费节点的到来，带动线下出游 需求持续回暖，叠加行业供给出清，国内酒店入住率逐步提高，酒店餐饮板块较去年同期大幅回升。盈利韧性较弱的单体酒店或中小酒店在疫情冲击下大量关停，行业集中化与连锁化趋势明显。从区域分布看，下沉市场仍有广阔空间；从品牌发展看，高端品牌优化升级是未来主旋律。 投资建议：今年以来旅游市场持续回暖，2024年政府工作导向在消费领域持续围绕文旅等生活服务行业发力，预计文旅行业促消费政策有望延续，利好文旅产业链上的餐饮、景区、酒店、免税等行业。建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及业绩逐步向好的免税龙头；2）受益于需求回暖及政策加持，在品牌、创新、精细化运营方面 做出成绩的旅游目的地；3）连锁化经营、打造品牌矩阵与中高端化竞争力的酒店龙头公司。 3378 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险；2、政策风险；3、宏观经济不及预期风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 “�一”旅游持续火热，关注行业下沉化与多元化趋势 行业需求回暖，业绩边际改善 �一出行需求旺盛，出境游与县域旅游备受青睐 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:叶柏良 执业证书编号：S0270524010002 电话：18125933783 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 正文目录 1社会服务行业业绩表现3 2社会服务子板块业绩表现5 2.1旅游及景区5 2.2酒店餐饮5 2.3专业服务6 2.4教育7 2.5体育8 2.6免税8 3投资建议与风险因素9 3.1投资建议9 3.2风险因素9 图表1：申万一级行业2024Q1营收增速(%)3 图表2：申万一级行业2024Q1归母净利润增速(%)3 图表3：2018Q1-2024Q1社会服务板块营收及同比4 图表4：2018Q1-2024Q1社会服务板块归母净利润及同比4 图表5：2018Q1-2024Q1社会服务板块ROE（%）4 图表6：2018Q1-2024Q1社会服务板块毛利率&净利率4 图表7：2018Q1-2024Q1社会服务板块费用率4 图表8：旅游及景区板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）5 图表9：酒店餐饮板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）6 图表10：专业服务板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）6 图表11：教育板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）7 图表12：体育板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）8 图表13：免税板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）8 1社会服务行业业绩表现 社服需求持续回暖，营收净利润实现双增长。2024Q1社会服务行业需求持续回暖，板块业绩明显改善，营业收入合计321.92亿元，同比增长15.99%，在申万一级行业中排名第1；归母净利润合计13.44亿元，同比增长53.70%，在申万一级行业中排名第3。 图表1：申万一级行业2024Q1营收增速(%) 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 社电汽家食轻纺石计传通机环国公建医美交银综基非有农商钢电煤房建会子车用品工织油算媒信械保防用筑药容通行合础银色林贸铁力炭地筑 服电饮制服石机 务器料造饰化 设军事装生护运备工业饰物理输 化金金牧零设产材工融属渔售备料 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表2：申万一级行业2024Q1归母净利润增速(%) 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 -700.00 电农社轻公交食汽环家石通纺美机医银建基国非商传有煤电钢建计房综子林会工用通品车保用油信织容械药行筑础防银贸媒色炭力铁筑算地合 牧服制事运饮渔务造业输料 电石服护设生器化饰理备物 装化军金零金饰工工融售属 设材机产 备料 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表3：2018Q1-2024Q1社会服务板块营收及同比图表4：2018Q1-2024Q1社会服务板块归母净利润及同 比 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 营业收入（亿元，左轴）营收同比（%，右轴） 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 归母净利润（亿元，左轴）归母净利同比（%，右轴） 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 盈利能力稳步提升，费用率小幅下行。2024Q1社会服务板块ROE及板块净利率平稳增长，毛利率小幅回落。其中板块ROE为0.85%，同比+0.37pct，毛利率、净利率分别为27.45%、4.74%，同比分别-0.79pct、+1.84pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.52%（YoY-0.46pct）、10.51%（YoY-1.76pct）、1.72%（YoY-0.75pct）。 图表5：2018Q1-2024Q1社会服务板块ROE（%） 4.003.002.001.000.00-1.00-2.00 2018Q1 2019Q1 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q12024Q1 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表6：2018Q1-2024Q1社会服务板块毛利率&净利率图表7：2018Q1-2024Q1社会服务板块费用率 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1 毛利率（%）净利率（%） 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1 销售费用率（%）管理费用率（%）财务费用率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 2社会服务子板块业绩表现 2.1旅游及景区 营收利润双增长，板块业绩持续提升。2024Q1旅游及景区板块实现营收68.37亿元，同比+44.68%，归母净利润4.17亿元，同比+78.25%，众信旅游、宋城演艺与*ST凯撒全年营收增速排名前三。板块分化明显，长白山、宋城演艺、岭南控股、众信旅游等归母净利润取得100%以上的高增长，但仍有半数公司归母净利润负增长。板块毛利率、净利率分别为29.21%、5.94%，同比分别-3.29pct、+1.56pct，期间费用率为19.17% （YoY-5.17pct）。 图表8：旅游及景区板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序） 证券简称 2024Q1 营收 YoY 归母净利 YoY 毛利率 期间费用率 净利率 (亿元) (%) (亿元) (%) (%) (%) (%) 长白山 1.28 83.73 0.11 358.73 28.22 13.90 8.37 宋城演艺 5.60 138.70 2.52 317.33 68.75 13.71 45.63 岭南控股 9.01 89.02 0.24 176.89 20.84 16.61 2.73 众信旅游 10.25 643.38 0.28 174.79 14.89 12.19 2.71 *ST凯撒 1.61 109.51 -0.14 66.39 20.03 23.58 -14.37 三特索道 1.42 -11.37 0.34 17.67 61.86 26.41 25.07 *ST西域 0.16 44.42 -0.12 7.81 -19.92 50.43 -75.24 峨眉山A 2.53 6.64 0.74 6.08 51.38 19.13 26.10 丽江股份 1.80 -0.05 0.56 1.11 58.24 15.17 34.92 桂林旅游 0.88 3.18 -0.12 0.24 24.35 40.21 -17.11 九华旅游 1.80 -6.13 0.52 -15.80 54.68 15.52 28.89 大连圣亚 0.92 31.80 0.01 -30.60 52.18 32.31 14.73 天目湖 1.07 -11.33 0.11 -42.82 38.17 19.75 13.01 云南旅游 1.26 20.36 -0.32 -52.75 5.54 35.51 -26.72 张家界 0.59 -8.48 -0.46 -54.69 -11.62 58.28 -79.30 祥源文旅 1.37 -13.07 0.12 -57.06 46.21 27.94 9.81 黄山旅游 3.36 -0.43 0.25 -60.51 39.47 22.94 8.63 曲江文旅 4.01 22.74 0.02 -76.82 21.69 19.35 0.48 西藏旅游 0.23 -9.82 -0.20 -129.17 -20.21 77.54 -89.76 中青旅 19.22 15.96 -0.29 -503.95 20.65 21.08 -2.58 板块合计 68.37 44.68 4.17 78.25 29.21 19.17 5.94 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2.2酒店餐饮 板块业绩明显提升，盈利能力有所改善。2024年一季度酒店餐饮板块实现营收73亿元，同比+10.85%，归母净利润2.82亿元，同比+53.85%，君亭酒店、同庆楼、金陵饭店一季度营收增速排名前三。全聚德、中科云网、首旅酒店、锦江酒店等利润增速较高。 板块毛利率、净利率分别为30.85%、4.86%，同比分别+0.94pct、+0.71pct，期间费用率为27.24%（YoY+0.21pct）。 图表9：酒店餐饮板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序） 证券简称 2024Q1 营收 YoY 归母净利 YoY 毛利率 期间费用率 净利率 (亿元) (%) (亿元) (%) (%) (%) (%) 全聚德 3.58 11.99 0.15 66.85 19.3