社会服务行业2025年业绩综述报告：营收增长韧性仍存，教育景气度持续提升

营收增长韧性仍存，教育景气度持续提升 ——社会服务行业2025年业绩综述报告 社会服务板块营收增速稳健，利润持续承压。2025年度上市公司业绩公布，社会服务板块连续两年增收不增利，营业收入合计2057.68亿元，同比增长4.84%，在申万一级行业中排名第9；归母净利润合计77.71亿元，同比下降4.11%，在申万一级行业中排名第18。 旅游及景区板块：2025年度旅游及景区板块实现营收386.94亿元，同比+5.77%，归母净利润12.40亿元，同比-29.77%。板块增收不增利，各景区业绩表现分化。今年“五一”假期国内客流稳增，外国游客正成为国内旅游市场的新兴力量。出游人群通过媒体平台“种草”体验内容后出行，相较于走马观花式游览景点，旅客更倾向于深度体验当地丰富的生活、美食、娱乐等特色，利好能“一站式”安排行程的OTA平台与综合类旅行社。 五一假期入境游高增，体验消费升温清明旅游温和复苏，春假效应显著旅游市场高位运行，消费潜力有效释放 酒店餐饮板块：2025年度酒店餐饮板块实现营收292.72亿元，同比-1.94%，归母净利润15.21亿元，同比-2.95%。全年来看，板块营收与利润降幅较前三季度均有所收窄，首旅酒店维持正向增速，同庆楼与锦江酒店全年利润增速回升，行业处于缓慢复苏通道。 投资建议：我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎。2026年促消费政策导向保持稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间。随着游客深度体验需求日益增长，能提供综合旅游服务的OTA平台与旅行社更加受益。建议关注：（1）受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司；（2）正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头；（3）关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值。 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险；2、政策风险；3、宏观经济不及预期风险。 正文目录 2.1旅游及景区............................................................................................................52.2酒店餐饮................................................................................................................62.3专业服务................................................................................................................62.4教育........................................................................................................................72.5体育........................................................................................................................82.6免税........................................................................................................................8 3投资建议与风险因素.......................................................................................................9 3.1投资建议................................................................................................................93.2风险因素................................................................................................................9 图表1：申万一级行业2025年营收增速(%)..................................................................3图表2：申万一级行业2025年归母净利润增速(%)......................................................3图表3：2019年-2025年社会服务板块营收及同比.......................................................4图表4：2019年-2025年社会服务板块归母净利润及同比...........................................4图表5：2019年-2025年社会服务板块ROE（%）......................................................4图表6：2019年-2025年社会服务板块毛利率&净利率................................................4图表7：2019年-2025年社会服务板块费用率...............................................................4图表8：旅游及景区板块个股2025年业绩概览（按归母净利润增速排序）............5图表9：酒店餐饮板块个股2025年业绩概览（按归母净利润增速排序）................6图表10：专业服务板块个股2025年业绩概览（按归母净利润增速排序）..............6图表11：教育板块个股2025年业绩概览（按归母净利润增速排序）......................7图表12：体育板块个股2025年业绩概览（按归母净利润增速排序）......................8图表13：免税板块个股2025年业绩概览（按归母净利润增速排序）......................9 1社会服务行业业绩表现 社会服务板块营收增速稳健，利润持续承压。2025年度上市公司业绩公布，社会服务板块连续两年增收不增利，营业收入合计2057.68亿元，同比增长4.84%，在申万一级行业中排名第9；归母净利润合计77.71亿元，同比下降4.11%，在申万一级行业中排名第18。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 ROE同比下降，费用率维持稳定。社会服务板块年度利润率小幅降低，费用率维稳。其中板块ROE为4.27%，同比-0.21pct，毛利率、净利率分别为23.08%、4.15%，同比分别-0.82pct、-0.36pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.90%（YoY-0.06pct）、7.65%（YoY-0.41pct）、1.06%（YoY-0.02pct）。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2社会服务子板块业绩表现 2.1旅游及景区 景区板块利润下滑幅度扩大，个股业绩持续分化。2025年度旅游及景区板块实现营收386.94亿元，同比+5.77%，归母净利润12.40亿元，同比-29.77%，祥源文旅、天府文旅、凯撒旅业年度营收增速排名前三。板块增收不增利，利润降幅进一步扩大，各景区业绩表现分化，大连圣亚、凯撒旅业和桂林旅游等利润同比增长。板块毛利率、净利率分别为27.34%、3.41%，同比分别-2.23pct、-1.69pct，期间费用率为17.24%（YoY-0.79pct）。 2.2酒店餐饮 利润同比降幅显著收窄，龙头业绩企稳。2025年度酒店餐饮板块实现营收292.72亿元，同比-1.94%，归母净利润15.21亿元，同比-2.95%。*ST云网、同庆楼与君亭酒店年度营收增速排名前三。板块利润同比降幅较三季度大幅收窄，首旅酒店维持正向增速，同庆楼和锦江酒店利润增速由负转正。板块毛利率、净利率分别为33.48%、5.22%，同比分别-0.26pct、-0.78pct，期间费用率为24.59%（YoY-1.16pct）。 2.3专业服务 板块整体营收向好，利润率维稳。2025年度专业服务板块实现营收1224.11亿元，同比+7.27%，归母净利润57.10亿元，同比+4.21%，胜科纳米、北矿检测和科锐国际年度营收增速排名前三。多数个股利润同比增长，板块整体维稳，呈现弱复苏态势，毛利率与净利率均同比上升。板块毛利率、净利率分别为16.96%、5.26%，同比分别+0.06pct、+0.07pct，期间费用率为8.85%（YoY+0.17pct）。 2.4教育 利润表现向好，业绩稳健复苏。2025年度教育板块实现营收127.49亿元，同比+0.02%，归母净利润-4.79亿元，同比+34.50%，*ST传智、*ST豆神与学大教育年度营收增速排名前三。板块业绩增速及利润率整体均持续向好，费用率小幅上涨。板块毛利率、净利率分别为45.47%、-4.54%，同比分别+0.43pct、+1.38pct，期间费用率为39.20%（YoY+3.33pct）。 2.5体育 体育公司多数向好。体育产业进入收入先行、盈利逐步改善阶段，多数相关企业营收同比增长超10%，行业景气度持续走高。 2.6免税 政策利好有望催化板块步入复苏通道。三家免税相关公司2025年度业绩普遍承压，中国中免虽利润为正，但营收同比下降4.92%，归母净利润同比下降15.96%；王府井营收同比下降10.74%，归母净利润同比下降114.85%，珠免集团营收同比下降35.76%但利润减亏。四季度免税板块景气度环比改善，中国中免实现业绩拐点，2025Q4营收与归母净利润同比均有所提升。在海南自贸港全岛封关运作和免税新政支持下，未来免 税板块企业业绩修复动能有望增强。 3投资建议与风险因素 3.1投资建议 我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎。2026年促消费政策导向保持稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间。随着游客深度体验需求日益增长，能提供综合旅游服务的OTA平台与旅行社更加受益。建议关注：（1）受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司；（2）正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头；（3）关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值。 3.2风险因素 1.自然灾害和安全事故风险。游客流动性和异地性，造成旅游行业面临自然灾害和安全事故时应对更加复杂困难，游客接待量是影响旅游行业的主要因素，自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。 2.政策风险。主要包括免税专营政策变化、签证政策变化风险。口岸进境免税店通过招标方式确定经营主体，进境免税业务的争夺进入了市场化阶段，免税行业面临国家免税专营政策逐步放开的风险、签证政策变化的风险，给免税企业预期经营收益带来不确定性。如果签证政策收紧，可能影响免税和出境游业务。 3.宏观经济不及预期风