- 化工板块2025年前三季度盈利同比微增：申万基础化工板块整体营收同比+2.6%，归母净利润同比+9.4%。子板块中，农药、氟化工、胶粘剂及胶带、钾肥利润增长明显（同比分别201%、124.6%、91.7%、62.2%），而有机硅、纯碱、锦纶、钛白粉利润降幅较大（同比分别-73.0%、-68.7%、-52.3%、-46.3%）。
- 行业观点：化工板块长期乐观（“反内卷”改善供给预期+价格价差多处于历史底部+库存低位），短期谨慎（油价下行+四季度化工品价格磨底），拐点催化可关注产业政策和需求复苏（重点看海外降息周期，利好出口链）。
- 投资建议：
- 供给侧优化：关注供给压缩弹性较大板块（有机硅、膜材料、氯碱、染料），代表企业如合盛硅业、兴发集团、东材科技、浙江龙盛、闰土股份等；关注具有相对优势的品种或龙头企业（煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的广信股份、润丰股份、江山股份等）。
- 需求驱动：把握消费新趋势（健康添加剂、代糖等需求提升），食品添加剂行业龙头景气有望复苏，关注百龙创园、金禾实业；把握化工新材料国产替代机遇（光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等），关注金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。
- 市场表现：上周申万基础化工指数上涨2.50%，跑赢大盘2.93pct，涨幅在申万一级行业中位列第4位。子板块涨跌幅，涨幅前五的板块分别为：氟化工（8.40%）、无机盐（7.68%）、磷肥及磷化工（5.84%）、民爆制品（3.65%）、复合肥（3.52%）；跌幅前五的板块分别为：油气及炼化工程（-2.28%）、钛白粉（-2.26%）、合成树脂（-2.00%）、其他石化（-1.66%）、油田服务（-0.81%）。
- 价格数据：上周价格涨幅靠前的品种：维生素E（浙江市场价，13.10%）、丙酮（华东，4.88%）、硝酸（98%/安徽，3.85%）、硫酸（98%/浙江，3.82%）、尿素（小颗粒含氮46％/华鲁恒升，3.21%）；价格跌幅靠前的品种：丙烯（汇丰石化，-6.22%）、丙烯酸（华东，-6.11%）、丙烯酸丁酯（华东，-4.42%）、石脑油（中石化，-4.10%）、华东萤石粉（湿粉/华东，-2.70%）。
- 重点公告：兴发集团前三季度归母净利润13.18亿元，卫星化学同比增长1.69%，广信股份同比下降9.36%，金发科技同比增长55.86%，东方铁塔同比增长77.57%，呈和科技前三季度营收同比增长14.16%，单季度净利润创历史新高。
- 风险提示：地缘政治不稳定导致国际能源价格剧烈波动；国际政策变动导致国内商品、服务出口受抑制；下游需求低迷影响相应企业利润。
