基础化工行业三季报总结：前三季度盈利增速提升，行业延续底部复苏

2025年前三季度，基础化工行业收入利润进一步提升，行业景气延续底部复苏态势。中信基础化工行业实现总收入19924.77亿元，同比增长5.69%；净利润1170.62亿元，同比增长7.58%。与中报相比，三季报增长幅度明显提升。三季度，行业收入同比增长7.09%，环比增长1.42%；净利润同比增长26.06%，环比下滑2.80%。

子行业景气分化，三季度多数子行业利润环比提升。18个子行业营业收入和净利润实现增长，其中农化、氟化工、新能源相关子行业表现较好。18个子行业净利润同比增长，涤纶、氟化工、合成树脂等行业增长幅度较大。环比来看，19个子行业净利润环比提升，橡胶制品、膜材料等行业环比提升幅度较大。

行业盈利能力延续改善态势。2025年前三季度，基础化工行业整体毛利率为17.69%，净利率6.17%，同比均小幅回升。子行业表现分化，氟化工、钾肥、农药等改善幅度较大。

基础化工行业财务指标整体稳健，在建工程规模持续下行。三季度，资产负债率环比小幅下降，保持在较低水平。行业经营现金流明显改善，固定资产投资力度明显放缓，在建工程规模保持下降态势。行业的存货周转天数同比小幅提升。

河南省化工企业总体下滑，表现弱于行业水平。2025年前三季度，河南省基础化工上市公司实现营收564.21亿元，同比下滑2.21%；净利润28.32亿元，下滑29.33%。整体毛利率为16.61%，净利率为5.02%，均呈下滑态势。

维持行业“同步大市”的投资评级。建议关注受益反内卷政策下供给端改善空间较大的板块，如农药、有机硅、涤纶长丝、氨纶行业；以及美联储降息背景下具有较强资源属性的钾肥和磷化工行业。

风险提示：需求不及预期、行业产能大幅扩张、能源价格大幅上涨。