化工行业2022年11月周报：本周化工板块大幅反弹，前三季度农化、氟化工盈利高涨

本周板块表现 本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3070.80，本周上涨5.31%，深证成指本周上涨7.55%，创业板指上涨8.92%，化工板块上涨8.23%。 本周各细分化工板块均回暖，整体大幅上涨，其中盐湖提锂、橡胶板块涨幅最为明显，板块指数分别上涨了19.62%、16.39%。 本周化工个股表现 本周涨幅居前的个股有中农联合、三孚新科、建龙微纳、唯赛勃、回天新材、天禾股份、海达股份、元琛科技、三美股份、芳源股份等。本周供销社概念强势，中农联合上涨61.13%，领涨化工板块，公司隶属于供销总社，主营吡虫啉、啶虫脒等农药原药；分子筛吸附剂国产替代加速，建龙微纳Q3业绩拐点出现，本周股价大涨40.24%；本周三孚新科大涨42.08%，公司正在积极推进复合铜箔电镀专用化学品的测试工作，总体进展顺利。 本周重点化工品价格 原油：本周布伦特原油期货上涨2.8%，至98.57美元/桶。本周OPEC执行减产叠加美原油库存超预期下跌支撑油价，12月俄油禁运或将打开油价上限。 本周我们监测的化工品涨幅居前的为硫磺(+16.7%)、萤石粉(+9.3%)、天然气(+5.1%)、丁酮(+3.7%)、盐酸(+3.4%)。本周卡塔尔公布11月份硫磺官方合同价格为FOB 149美元/吨，环比上涨45美元/吨，外盘价格高涨推动中国硫磺CFR价格大幅上行。本周由于疫情及冬季气候原因，北方尤其内蒙地区萤石矿开工较低，叠加下游氟化铝需求旺盛，本周萤石粉价格宽幅上行。 前三季度钾肥、氟化工、农药、油气油服等板块业绩同比大幅增长投资建议 随着疫情冲击逐步消退以及俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加我国工业产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高增长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、中曼石油、广信股份、建龙微纳、岳阳兴长。 风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险 1.本周化工板块行情 本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3070.80，本周上涨5.31%，深证成指本周上涨7.55%，创业板指上涨8.92%，化工板块上涨8.23%。 图表1：本周大盘指数行情 1.1.化工细分板块行情 本周各细分化工板块均回暖，整体大幅上涨，其中盐湖提锂、橡胶板块涨幅最为明显，板块指数分别上涨了19.62%、16.39%。 图表2：本周化工板块行情化工板块行情现价石油化工 1.2.化工板块个股行情 本周涨幅居前的个股有中农联合、三孚新科、建龙微纳、唯赛勃、回天新材、天禾股份、海达股份、元琛科技、三美股份、芳源股份等。本周供销社概念强势，中农联合上涨61.13%，领涨化工板块，公司隶属于供销总社，主营吡虫啉、啶虫脒等农药原药；分子筛吸附剂国产替代加速，建龙微纳Q3业绩拐点出现，本周股价大涨40.24%；本周三孚新科大涨42.08%，公司正在积极推进复合铜箔电镀专用化学品的测试工作，目前总体进展顺利。本周唯赛勃上涨39.46%，公司主营高性能卷式分离膜等业务。 图表3：本周化工板块涨幅前十标的 本周跌幅前十标的有聚石化学、闰土股份、美达股份、泰坦科技、华邦健康、阿拉丁、神马股份、宏昌电子、利安隆、容大感光。改性塑料标的聚石化学前三季度净利降超四成，受业绩不及预期影响，本周股价累计下跌11.14%，领跌化工板块；由于原料成本上涨，闰土股份前三季净利减少17.73%，本周股价下跌10.21%；类似地，本周美达股份下跌8.29%，公司前三季度计提了资产减值受损失近2.3亿元，净利润同比减少92.53%。 图表4：本周化工板块跌幅前十标的 2.本周重点化工品价格 2.1.本周化工品涨跌排行 本周我们监测的化工品涨幅居前的为硫磺(+16.7%)、萤石粉(+9.3%)、天然气(+5.1%)、丁酮(+3.7%)、盐酸(+3.4%)。本周卡塔尔公布11月份硫磺官方合同价格为FOB 149美元/吨，环比上涨45美元/吨，外盘价格高涨推动中国硫磺CFR价格大幅上行。本周由于疫情及冬季气候原因，北方尤其内蒙地区萤石矿开工较低，叠加下游氟化铝需求旺盛，本周萤石粉价格宽幅上行。本周丁酮需求偏弱，但市场库存下行，卖方挺价。 本周化工品跌幅居前的为液氯(-50.00%)、三氯乙烯(-17.11%)、双酚A(-9.29%)、二氯甲烷(-8.54%)、焦炭(-7.77%)。本周江苏、四川地区液氯货源增加，而耗氯下游需求疲软，致本周华东、西南地区液氯价格宽幅下行。本周三氯乙烯下游制冷剂R134a需求萎靡，供给端偏宽松，三氯乙烯价格跌幅明显；本周游环氧树脂和PC价格走跌，双酚A需求疲软，叠加成本端苯酚价格持续下行，本周双酚A价格亦跌幅明显。 图表5：本周化工品涨幅前五 图表6：本周化工品跌幅前五 2.2.重点化工品价格变动 原油：本周布伦特原油期货上涨2.8%，至98.57美元/桶。 本周OPEC执行减产承诺，非洲和部分海外地区成员国出口减少，致原油供给收紧，同时俄罗斯打击乌克兰能源基础设施，进一步引发市场供给担忧，进而推动油价上行；与此同时，美国原油库存超预期降低支撑油价，据美国石油协会(API)的数据，截至10月28日当周，原油库存骤降约650万桶，汽油库存减少约260万桶，进一步对油价形成支撑。 另外，本周沙特称伊朗计划对沙特阿拉伯以及伊拉克埃尔比勒实施袭击，增大了中东地区原油供给的不确定性；特别地，需要关注12月5日俄油海运遭禁运后，近450万桶/吨原油供给转移情况，若俄油海路出口遭实质性禁运，国际油价上限有望打开。 目前油价仍受需求端抑制，本周美联储再加息75个基点，抑制消费者信心和原油需求，同时美元指数走高，抑制油价；世界银行预计世界能源价格2023年将下降11%，但全球放缓可能导致更大降幅。 当前原油价格持续走高，后市需重点关注美联储12月加息边际放缓，中东原油供给的不稳定性，12月俄油海运出口情况。 图表7：重点化工品价格变动情况 3.本周重点公司公告、行业新闻 3.1.本周重点公司公告 图表8：重点公司公告公司时间 3.2.本周行业新闻 1）近日，Roboze公司推出用于可持续高性能3D打印的生物基聚酰胺，该生物基聚酰胺在低吸湿性、吸水后机械性能保持性和尺寸稳定性方面具有优异的性能，且与碳纤维增强的石油基聚酰胺相比，二氧化碳排放低60%。 2）11月4日，中国石化与壳牌、中国宝武、巴斯夫在上海签署合作谅解备忘录，四方将开展合作研究，在华东地区共同启动我国首个开放式千万吨级CCUS（二氧化碳捕集、利用与封存）项目，为华东地区现有产业脱碳，打造低碳产品供应链。 3）近日，中科院合肥研究院采用液相激光辐照方法，在碳纳米管上制备了共生的碳包覆非晶态铁和四氧化三铁纳米颗粒，所制备的纳米颗粒包含两种铁基活性组分，使协同电催化活化二氧化碳和硝酸根实现C-N偶联成为可能。该工作为尿素合成问题提供了一种新策略，为探索尿素合成的节能经济路线奠定了基础。 4）11月1日，杜邦公司完成了以110亿美元的价格将其交通与材料（M&M）业务的大部分出售给全球化工和特种材料上市公司塞拉尼斯公司（Celanese）。此次出售包括整个工程聚合物业务线以及高性能树脂和先进材料中的部分产品线，这些产品去年的净销售额约为35亿美元，营业性EBITDA约为8亿美元。 5）近日，赢创推出了三款用于工业3D打印的新型INFINAM光敏聚合物，扩充了去年以来推出的光敏树脂产品线。这些产品用于常见的UV固化3D打印工艺，如SLA或DLP，拥有“优异”的冲击强度和高断裂伸长率，并表现出持久的热机械性能。 4.本周专题：化工行业三季报回顾 2022年前三季度，化工板块整体营业收入实现了25%的同比增长，而归母净利润同比下滑了8%。 从各细分板块来看，钾肥、氟化工、农药、油气油服、食品及饲料添加剂等板块业绩实现了同比大幅增长，而粘胶、涤纶、锦纶等化纤板块、纺织化学制品、以及炭黑等归母净利润同比大幅下滑。 钾肥：受俄乌冲突及制裁羁绊，俄罗斯及白俄罗斯近1700万吨钾肥出口困难，钾肥市场供给端持续紧张，叠加通胀致钾肥价格大涨，钾肥企业盈利能力大幅提升； 钾肥市场供给羁绊短期难以缓解，建议关注亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份。 氟化工：下游锂电领域PVDF、六氟磷酸锂等含氟材料需求高速增长，带动氟化工企业盈利能力大幅提升；与此同时，今年以来二代制冷剂加速淘汰，三代制冷剂配额管控，供给锐减且向龙头集中，制冷剂行业盈利水平有望提升，建议关注巨化股份、永和股份、金石资源。 油气油服：俄乌冲突等诸多因素致使国际市场原油供给受限，与此同时OPEC积极减产，国际油价高涨，油气勘探盈利水平大幅提升；与此同时，高油价推动油气行业资本开支增加，油服行业景气度持续提升。建议关注中曼石油、中国海油、中海油服。 农肥农化：全球粮食短缺，粮价高涨，农民种植积极性较高支撑农肥、农药需求； 国际政治局势动荡，供给端的不确定性强与下游刚性需求形成矛盾，叠加各国政府更加重视粮食安全，农肥、农药板块盈利能力高企，建议关注农药板块广信股份、中旗股份；磷肥、氮肥、复合肥板块：川发龙蟒、云天化、东方铁塔、新洋丰。 炭黑板块：传统炭黑市场供给过剩，竞争较为激烈，在通胀背景下22年前三季度增收降利，但伴随着锂电产业发展，导电炭黑打开了炭黑企业的第二成长曲线，建议关注率先布局导电炭黑企业黑猫股份、永东股份。 有机硅：有机硅板块前三季度营收同比增长33%，归母净利同比增长11%；工业硅、有机硅中间体布局持续向国内转移，中国已是全球最大的工业硅及有机硅单体、中间体生产及消费市场，下游深加工是有机硅产业发展的新抓手，建议关注有机硅下游深加工板块的润禾材料、新亚强。 化纤：前三季度氨纶、锦纶、涤纶、粘胶等化纤板块盈利水平跌幅明显，主要系宏观经济下滑，行业需求疲软所致。在高油价及疫情反复冲击下，化纤企业惨淡经营，致力于提高经营效率，伴随着疫情冲击逐步消退，化纤企业盈利能力及股价有望强势反弹。 图表9：2022前三季度化工各板块营收、归母净利润同比变动情况 图表10：2022第三季度化工各板块营收与归母净利润同比变动情况 在建工程：在建项目为驱动化工类企业成长的重要因素，截至22年三季报，氟化工、纯碱、有机硅、改性塑料、煤化工、炭黑、氨纶、锦纶等板块在建工程同比大幅提升，其中氟化工、有机硅、改性塑料、煤化工、锦纶在建工程增幅相对固定资产尤为明显，或存较大行业机遇。 图表11：2022年三季报化工各板块在建工程同比变动 图表12：2022年三季报化工各板块在建工程/固定资产情况 5.投资主线 1）关注进口替代、内循环标的 鉴于当前国际政治格局的不稳定性，工业领域核心材料、先进装备制造的进口替代为大势所趋。与此同时，内循环、自主可控的重要性进一步凸显，建议关注进口替代、内循环相关标的。推荐买入国内碳纤维装备制造龙头精功科技，建议关注高端聚烯烃领域岳阳兴长。 2）关注化工领域低估值优质资产 美联储激进的加息政策影响持续向国际市场传导，全球经济紧缩交织需求下行； 输入型通缩叠加宏观经济下行致内需不振，化工领域部分优质资产估值跌入历史底部，建议关注超跌低估值优质资产，推荐买入长阳科技，建议关注华鲁恒升、万华化学。 3）关注俄乌冲突、欧洲能源危机化工受益标的 俄乌冲突可能会诱发全球钾肥定价模式出现变化，重点推荐东方铁塔，建议关注亚钾国际；俄乌冲突诱发国际二铵供求偏紧，重点推荐云天化；俄乌冲突诱发海外高载能产业供给受限，国内国际价差拉大，重点建议关注有机硅板块。 俄乌冲突加剧了欧洲能源危机，天然气、原油等国际能源价格高企，能源化工板块盈利能力显著提升，建议关注油气板块广汇股份、中曼石油、中海油；欧洲天然气价格高企或致欧洲天然气产业下游供应稳定性受到冲击，建议关注PVP、MDI、NMP等产品供需情况及对应标的新开源、联盛化学、沧州大化、万华化学。 4）关注新能源赛道对应上游化工新材料细分领域 新能源材料是化工