2025年三季报点评：25年前三季度业绩平稳，汽车电子&消费电子&AI齐发力未来可期

比亚迪电子（00285.HK）2025年三季报点评

核心观点

• 业绩平稳：2025年前三季度公司实现营收1232.85亿元（YOY+0.95%），归母净利润31.37亿元（YOY +2.4%）。单三季度营收426.79亿元（YoY-1.99%），归母净利润14.07亿元（YoY-8.99%），略承压主要受汽车销量下滑及大客户Air机型发售节奏影响。
• 三大业务条线：消费电子（组装+零部件）业务营收609.46亿元（YOY-3.73%）；新能源汽车业务营收124.54亿元（YOY+60.57%）；新型智能产品业务营收72.06亿元（YOY-4.18%）。
• 未来可期：汽车电子、消费电子、AI业务齐发力，推动公司持续增长。

关键数据

• 汽车电子：智能座舱、热管理、智能驾驶辅助等产品出货量保持增长，智能悬架产品将配套更多车型。
• AI业务：涵盖通用服务器、存储服务器、AI服务器及浸没式液冷方案，成为英伟达数据中心领域合作伙伴，AI服务器大量出货，业务强劲增长。
• 消费电子：收购捷普深化大客户业务，大客户新一轮创新周期公司有望受益，折叠等新品加速增长。

研究结论

• 投资建议：下调公司25-27年归母净利润预测至46.83/58.08/67.13亿元，参考可比公司估值，给予2026年20 xPE，目标股价56.4港元，维持“强推”评级。
• 风险提示：关税影响、行业竞争加剧、下游需求不及预期。

财务预测

• 2025E：营业收入190.548亿元，归母净利润4.683亿元。
• 2026E：营业收入213.221亿元，归母净利润5.808亿元。
• 2027E：营业收入240.452亿元，归母净利润6.713亿元。