2024年半年报点评：24H1业绩平稳，AI&消费电子&汽车电子齐发力24H2可期

事项：
2024年8月28日，公司发布2024年半年度报告，上半年实现营收785.81亿元（同比增长39.87%），归母净利润15.18亿元（同比增长0.14%）。单Q2实现营收421.00亿元（同比增长41.25%，环比增长15.40%），归母净利润9.07亿元（同比增长-14.14%，环比增长48.59%）。

评论：
消费电子/汽车电子高速成长推动营收高增，储能业务/并购捷普财务费用等影响24H1业绩。

• 收入端：24H1营收785.81亿元（同比增长39.87%），其中消费电子营收633.03亿元（同比增长54.22%），新能源汽车营收77.57亿元（同比增长26.48%），新型智能产品营收75.21亿元（同比下降16.43%）。消费电子增长主要系海外大客户业务出货量增长及安卓业务高增，汽车电子增长主要系新能源车销量增长叠加热管理、智驾相关产品放量，新型智能产品下滑主要系户储业务承压。
• 利润端：24H1归母净利润15.18亿元，单Q2利润承压，主要系（1）储能业务承压带动新型智能终端业务营收下滑；（2）并购捷普财务费用/管理费用等24H1增加较多（无形资产较23年底减少4.6亿元），24H1财务/销售/管理费用（含研发）分别为3.09/9.03/32.68亿元（23H1为0.59/2.9/30.9亿元）。

展望：AI/消费电子/汽车电子齐发力，24H2可期。
（1）AI业务：云端协同布局，英伟达合作进展顺利，24H2 AIDC/机器人项目将落地批量交付。
（2）消费电子：iPad零组件一体化龙头，收购捷普深化大客户业务，受益于大客户AI终端布局加速。2024Q2大客户新款iPad带动Pad业务上行，捷普中框业务并表突破手机产品线，积极拓展其他品类。
（3）汽车电子：母公司销量增长+产品品类扩张，除智能座舱/驾驶/热管理/传感器外，24H2智能悬架产品将批量交付。

投资建议：比亚迪电子为全球领先平台型制造企业，AI算力/机器人业务进展顺利，传统业务受益于iPad新品周期+AI手机，汽车电子持续加快产品拓展。预计24-26年归母净利润50.69/70.63/82.31亿元，参考可比公司估值给予2024年20xPE，目标股价49.40港元，维持“强推”评级。

风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、份额拓展及导入不及预期。