整体经营稳定向好，境外融资斩获成果

2025-11-03 西南证券 CS杨林

事件与业绩概述：新城控股发布2025年第三季度报告，2025年Q1-Q3实现营收343.7亿元，同比-33.3%；归母净利润9.7亿元，同比-33.0%；单Q3实现营收122.7亿元，同比-30.5%；归母净利润7901.0万元，同比-42.1%。
商业运营表现：2025年前三季度，公司累计实现商业运营总收入约105.1亿元，同比增长10.8%；出租物业数量177处，较2024年增长10处；建面1630.0万㎡，出租率达97.7%；租金收入98.1亿元，同比增长10.8%。
开发业务表现：2025年前三季度，公司累计实现合同销售金额约150.5亿元，累计合同销售面积约195.9万平方米；9月实现合同销售金额约14.8亿元，销售面积约21.1万平方米。
盈利结构优化：随着高毛利的商业收入占比提升，公司整体盈利结构得到优化。
境外融资成果：2025年10月2日，公司境外子公司新城环球完成发行1.6亿美元无抵押固定利率债券，优化融资结构。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润CAGR为19.4%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济及房地产市场波动风险、居民消费意愿减弱风险、商业地产行业竞争加剧风险、公司融资及现金流管理不及预期的风险。