镍板块
- 行情回顾：10月沪镍主力合约震荡偏弱，价格围绕12万-12.5万元/吨区间波动，受供需宽松格局压制。上旬因政策刺激和美联储降息预期走强上涨，中下旬需求疲软，尤其不锈钢消费旺季不旺，价格维持低位震荡，最终收于120590元/吨，下跌1330元/吨。现货成交低迷，10月SMM1#电解镍平均价122459元/吨，下跌164元/吨。
- 原生镍供应：9月国内精炼镍产量平稳，环比增1%，同比增13%，1-9月累计产量同比增24%。开工率稳定在66%，后续产量增长空间受限，因中间品原料供应紧缺和新投项目暂未落地。10月开工率略有下降。
- 精炼镍消费：10月镍下游消费增长主要来自锂电池环节，9月三元前驱体产量同比增12%，硫酸镍耗镍环比增13%，同比增长5%。不锈钢领域消费疲软，拖累整体耗镍量增长。
- 库存情况：10月镍库存快速累积，上期所库存增24.3%，LME库存增8.7%，反映全球镍市场供应宽松，压制价格反弹空间。
- 策略：预计镍价保持低位震荡，区间操作为主，单边、跨期、跨品种策略暂无。
- 风险：国内经济政策变动、印尼政策变动、新任美国总统政策。
不锈钢板块
- 行情回顾：10月不锈钢主力合约“旺季不旺、供需双弱”，价格围绕12495-12895元/吨区间波动，最终收于12655元/吨，下跌0.6%。上旬短暂回暖，中下旬受需求不振、库存高企影响下行。现货价格同样疲软。
- 供应情况：10月国内不锈钢排产346万吨，环比微增1.5%，同比增5.5%。印尼镍铁产能扩张加剧全球供应过剩，成本压力向成品端传导。
- 消费情况：10月终端消费“结构性分化”，家电订单略有回升但景气度一般，汽车销量增长但不锈钢应用占比有限，房地产需求同比下滑超10%，拖累市场。出口受贸易壁垒制约，环比下降8%。
- 库存情况：全国主流市场不锈钢社会总库存增4.7%，其中200系增幅10.5%，300系增幅4.6%。
- 成本：10月高碳铬铁和高镍生铁价格回落，成本支撑减弱。短流程工艺冶炼304冷轧成本较月初下降107-299元/吨。
- 策略：消费增长乏力，累库开始，成本支撑趋弱，预计价格保持低位震荡，单边、跨期、跨品种策略暂无。
- 风险：国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统政策。
