镍品种
- 市场分析：沪镍主力合约2026年4月16日开于142000元/吨，收于141900元/吨，涨0.52%，成交量245907手，持仓量115850手。
- 走势分析：镍价处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼HPM调整与镍矿配额政策限制镍矿供给，湿法冶炼成本攀升至2万美金/镍金属吨以上，提振价格。基本面方面，镍矿供应紧张，镍铁与精炼镍供应充足但成本支撑稳定，MHP生产受阻，硫磺供应紧张维持价格强势。需求端，不锈钢钢厂利润改善提供稳定需求，新能源汽车消费淡季环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但国内镍库存累积压制价格上方空间。
- 镍矿方面：印尼HPM新政生效，存量合同过渡期，市场消化新政影响中，镍矿升水居高，新价新升水协商中。菲律宾镍矿报价松动，1.3%品位FOB报价47-49美元/湿吨，CIF成交价61-69美元/湿吨。
- 现货方面：镍价小幅上涨，精炼镍现货成交偏弱，贸易商持货成本不一，多以低升贴水出货，部分库存积压商家观望。金川镍升水2550元/吨，进口镍升水0-(-400)元/吨，镍豆升水2450元/吨。沪镍仓单63896吨，LME镍库存278184吨。
- 宏观方面：美元指数八连跌，创2020年6月以来最长连跌周期，现报98关口附近，利好镍价。一季度GDP同比增长5.0%，超预期，经济回暖或带动下游需求。
- 策略：供需偏弱但符合预期，政策面为主要驱动，印尼政策推升镍价意图坚定，预计镍价保持强势。单边区间操作为主。
- 风险：国内经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统政策。
不锈钢品种
- 市场分析：不锈钢主力合约2026年4月16日开于14130元/吨，收于14820元/吨，涨4.9%，成交量110210手，持仓量137259手。
- 走势分析：不锈钢价格主要跟随镍价走势，受印尼政策及宏观影响较大。供给端，钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%，供应压力逐步显现。需求端，3月市场消费缓慢恢复，4月预计继续回升，订单缓和，库存难以回升，对价格起底部支撑作用。
- 现货方面：下游终端实单成交不佳，期现套利订单成交活跃，部分贸易商让利出货，市场看涨信心充足，预计短期价格坚挺。无锡市场不锈钢价格14750元/吨，佛山市场14700元/吨，304/2B升贴水30-230元/吨。SMM高镍生铁出厂含税均价1088.5元/镍点。
- 策略：供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响为主要驱动，短期不锈钢跟随镍价走势，预计维持偏强震荡。单边中性。
- 风险：国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统政策。
图表
- 列出了14张图表，包括LME及沪镍价格、SMM镍现货价格、精炼镍进口盈亏、仓单、库存、红土镍矿报价、镍铁价格、铬矿价格、高碳铬铁价格、不锈钢价格、不锈钢利润率、不锈钢总库存等。
研究员及免责声明
- 研究员：师橙、封帆、陈思捷。
- 免责声明：报告基于可靠公开信息编制，信息准确性及完整性不作保证，意见结论预测仅反映发布当日观点，不保证信息最新状态，仅供参考，不承担法律责任。
