Q3利润表现靓丽，装饰建材持续高增

英科再生2025年三季报显示，公司上半年营收25.83亿元，同比增长15.76%，归母净利润2.26亿元，同比增长16.29%，但扣非归母净利润同比下滑17.37%。单Q3季度营收9.17亿元，同比增长15.08%，归母净利润0.80亿元，同比增长104.08%，扣非归母净利润0.60亿元，同比增长68.77%。

Q3收入稳步增长，装饰建材产品保持高增速。公司凭借清晰的发展路径与稳健的经营策略，加速“中国+东南亚”生产基地布局，巩固现有市场优势并探索新业务增长点，借助多元化产品矩阵与全球化渠道优势持续拓展市场覆盖。

Q3利润端同比改善显著，经营持续增长和理财收益提升是主要驱动因素。Q3单季度毛利率为24.57%，同比下滑0.21pct，净利率为8.77%，同比提升3.82pct。经营增长得益于下游高附加值产品收入占比提升，理财收益计入非经常性损益也贡献了部分利润增长。

财务费用提升明显，现金流Q3同比改善。前三季度期间费用率为17.74%，同比增长2.41pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.49%/7.14%/3.57%/2.54%，同比变化+0.18/+0.33/-0.46/+2.36pct。Q3季度经营性净现金流为1.65亿元，同比增加1.24亿元。

盈利预测方面，预计公司2025-2026年收入分别为34.3亿、39.1亿元，同比+17.2%、+14.2%，预计归母净利润分别为3.2亿、3.8亿，同比+3.36%、+18.34%，对应2025-2026年PE分别为18.7X、15.8X。

风险提示：海外产能基地投产不达预期风险，汇率及关税风险。