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公司2023年第三季度业绩概览
业务亮点
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燃气重卡驱动：燃气重卡销量持续增长，推动重卡发动机销量同环比双增长。中汽协数据显示，陕重汽Q3销量36,168辆，同比增长30.0%，虽环比有所下滑，但总体保持增长态势。同时，交强险口径下，潍柴Q3发动机配套51,609套，同比增长70.8%，市场份额达33.6%，环比增加2.3个百分点。天然气发动机配套量为33,656套，环比增长48.2%，占比65.2%，在天然气行业中份额为62.2%，环比减少4.55个百分点。预计低气价将促进燃气重卡渗透率的提升，而潍柴发动机市场份额有望进一步扩大。
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财务指标优化：Q3毛利率提升至21.77%，同比增加6.5个百分点，环比增加1.6个百分点，显示出行业回暖及规模效应下盈利能力的显著增强。销管研费用率分别下降，成本控制有效，表明随着业务规模的扩大，费用支出的绝对值稳定，而摊销作用明显。
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业绩贡献：Q3归母净利率为4.8%，同比增加2.7个百分点，环比增加0.9个百分点，接近2021年以来的历史最高水平（5.11%），表明公司业绩表现出色。
业务展望与预测
- 短期：受益于燃气重卡销量的持续增长，预计量利齐升将推动业绩进一步提升。
- 中期：高利润率的大缸径发动机成为公司增长的重点领域，同时，陕重汽的经营结构优化，终端折扣收窄，也将促进盈利性的改善。
- 长期：公司积极布局新产品研发，如WPDI、甲醇发动机、氢内燃机等，并加强电驱动零部件、电机总成及动力总成等领域的试验能力，以及燃料电池技术的研发，旨在加速产品市场化进程。
投资评级与预测：考虑到公司的出口、凯傲、重卡整车等业务的稳步发展，上调了2023~2025年的营收与净利润预测，维持“买入”评级。预计2023~2025年的营收分别调整为2177.80亿元、2373.71亿元、2690.29亿元，归母净利润分别调整为84.84亿元、114.65亿元、141.48亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.97元、1.31元、1.62元，对应市盈率（PE）估值分别为14倍、11倍、9倍。
