泰凌微：公司业绩持续成长，创新端侧AI持续发力

泰凌微公布2025年第三季度报告，营业总收入7.66亿元，同比增长30.49%；归母净利润1.40亿元，同比增长117.35%。公司业绩持续成长，主要得益于客户需求增长和各产品线销售额提升。净利润增长得益于营业收入增长和毛利率提高，毛利额同比增长38.20%。研发投入持续增加，年初至2025年Q3研发费用同比增加0.33亿元。

公司新兴产品持续布局，端侧AI产品持续成长。星闪项目完成流片回片，测试顺利，积极推进认证和推广。游戏领域真无线8K产品达到全球领先水平，已在多个全球头部客户进行产品导入。端侧AI产品主要为TL721x与TL751x系列，优势在于功耗，适合电池供电产品。公司研发重点布局在端侧AI和WiFi领域，AI眼镜芯片产品研发计划已启动。

海外客户数量与订单规模积极增长，成为业绩重要增量。端侧AI领域机遇显著，游戏领域业务凭借清晰市场定位和差异化竞争优势，有望成为新的业绩增长点，丰富收入结构。

投资建议：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为11.96亿元、16.38亿元、21.94亿元；归母净利润分别为2.08亿元、3.22亿元、4.54亿元。对应2025/2026/2027年PE分别为55X、35X、25X。维持“买入”评级。

风险提示：AI需求不及预期，公司研发不及预期，端侧大模型迭代不及预期，竞争加剧。