基本面观点
- 回顾：上周大盘冲高回落，上攻3500点失败。四大指数表现分化，中小盘股指表现更优。
- 风格指数：多数下跌，仅消费风格指数上涨，金融风格指数领跌。
- 申万行业：涨跌分化，商业贸易、纺织服装、传媒、旅游等板块涨幅超4%，非银金融、电气设备、房地产、计算机等板块跌幅居前。
- 经济：11月制造业PMI为50.3%，连续三个月回升；非制造业PMI为50%，上月回落0.2个百分点。制造业供需双双回升，出口新订单增长较快，供强需弱格局缓解。出厂价格及原材料价格再次回落。中长期信贷增长率连续18个月回落至8.24%，跌破2012年12月最低点8.99%。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设两大新型货币政策工具并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃。
估值与资金面
- 估值：上证指数估值为14.5620，处于2010年以来的67.38分位数。上证指数、上证50和沪深300指数进入合理区间，仍有上升空间，关注估值压力或指数盈利修复。
- 资金面：2023年北向资金净流入437亿，2024年截至8月16日净流出35亿。融资融券方面，2024年净流入3288亿，前五个交易日大幅净流入278亿。
策略观点与展望
- 市场情绪：上周大盘放量下跌，个股板块几乎全线下跌，热点题材股退潮，市场情绪回落。短期政策预期主要看下周降准降息。
- 政策利好：中央政治局实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实政策工具箱，加强逆周期调节。9月底以来系列政策利好股市，定调房地产止跌回稳，重拾信心。
- 操作建议：中期股指多单持有；期权上，牛市价差策略例如买入IO2412-C-4100同时卖出IO2412-C-4250，看涨期权IO2503-C-4500短期止损。
指数行业走势回顾
- 指数涨跌幅：上周大盘冲高回落，四大指数表现分化，中小盘股指表现更优。
- 行业涨跌幅：风格指数多数下跌，仅消费风格指数上涨，金融风格指数领跌。申万行业中，商业贸易、纺织服装、传媒、旅游等板块涨幅超4%，非银金融、电气设备、房地产、计算机等板块跌幅居前。
- 主力合约和基差：IC/IF、IC/IH震荡回升，IH/IF震荡回落，IM/IF、IM/IH继续震荡回升。
- 主力合约间关系：各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH震荡回升，IH/IF震荡回落，IM/IF、IM/IH继续震荡回升。
政策经济
- 经济数据：11月制造业PMI为50.3%，非制造业PMI为50%，连续三个月制造业PMI回升。制造业供需双双回升，出口新订单增长较快。出厂价格及原材料价格再次回落。PPI连续收窄，9月工业企业营收和库存继续下降。
- 金融数据：11月金融数据继续弱势，企业中长期贷款新增减少，居民中长期贷款继续小幅多增。中长期信贷增长率连续18个月回落至8.24%。
- 政策：
- 政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场。
- 央行创设新型货币政策工具，包括证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款。
- 央行开展3000亿元MLF操作，降准降息。
- 降低存量房贷利率，统一房贷最低首付比例。
- 证监会提出并购重组和市值管理提升市场活跃。
- 财政部化解地方隐形债务。
- 货币政策超预期，中央政治局会议强调实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
资金面
- 中长期资金：ETF份额和总规模持续增加。
- 散户资金：二级市场重要股东净减持51.88亿。
- 限售股解禁：12月解禁量仍较多。
技术面
