两个“弱项”的思考——10月PMI数据点评

10月PMI数据显示制造业PMI有所回落，主要受生产指数、新订单指数、新出口订单指数、从业人员指数和原材料库存指数下降影响。报告重点分析了两个“弱项”：出口和基建。

关于出口，虽然10月制造业PMI出口订单指数有所下降，但报告认为这并不代表出口压力加大，可能是受到季调因素、样本因素或节假日因素的影响。报告指出，发达国家的需求情况仍然向好，美国居民支出倾向持续上行，主要国家PMI数据也表现良好。此外，10月港口集装箱吞吐量同比依然偏高，EPMI产品订货指数也大幅改善。展望未来，出口韧性有望维持偏强，外需方面短期面临调整压力，但明年上半年温和回升的概率较高，关税方面贸易摩擦降温也有利于出口。

关于基建，虽然10月建筑业PMI和基础原材料业PMI有所下降，但报告认为这可能是受到地产投资干扰和基建订单层面变化的滞后反映。报告指出，建筑业新订单指数连续两个月回升，建筑业业务活动预期指数也明显改善，这表明基建已出现积极变化。积极变化的原因来自两项政策的加码：5000亿政策性金融工具和2000亿专项债结存限额的使用，预计四季度基建投资有望好于三季度当季增速。

总体而言，10月PMI数据显示我国企业生产经营活动总体稳定，但出口和基建方面存在一些压力，但也出现了积极的变化。报告认为，短期而言，出口韧性有望维持偏强，基建投资有望好转。