对10月PMI和高频数据的思考及未来经济展望：工业产出或进一步回升

10月PMI指数为50.1%，环比回升0.3个百分点，重新回到荣枯线以上，超市场预期。大型企业景气度上行较为明显，是10月PMI回升的主要拉动项。从主要分项指数看，供给与需求子指数均进一步回升，制造业企业出现“被动补库存”的迹象，价格指数下行压力或也有所缓解。

实体相关高频数据总体向好：上游工业行业表现改善，钢铁生产明显回升；中游工业生产普遍有所回升，PTA、纺织、轮胎开工均有改善；下游方面，基建相关高频指标和新房销售均有反弹，市内地铁客流有所上升。

10月工业生产环比乃至整体经济的环比增速或有望继续回升。经济修复可能有两条主线：第一，消费或继续改善；第二，制造业投资和基建投资可能支撑了总需求，并使得总体工业生产表现出较强的韧性。

中期而言，在逆周期调节政策开始加力提速的背景下，中国经济有望在新旧动能逐步转换、中国经济新周期开启和政策发力的共同支持下重回复苏轨道（GDP当季环比超过1.2%-1.3%）。9月制造业投资、工业生产和发电量继续保持环比正增长，表明在地产以外的领域继续扩大再生产的过程仍在持续。同时，一系列稳增长措施已经开始加速推出，包括降准降息、降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例，创设支持股票市场稳定发展的新工具等。