新能源车及锂电板块2025年三季报业绩总结：整车市场竞争持续，锂电迎接反转行情

整车板块：主机厂经营普遍承压，市场进入淘汰赛。25Q3国内乘用车市场需求出现波动，销量增速普遍下滑，但整体依旧维持正增长。主机厂经营普遍承压，虽然销量表现多强势，但市场竞争仍在影响车企的盈利能力，单车盈利能力出现下滑。预计25Q4市场销量强劲或将继续破新高，电车渗透率预计破新高。但在2026年，市场需求面临较高的不确定性，预计车企将进入新一轮淘汰赛。中高端市场车企成长机会较大，关注华为系车企、吉利汽车、零跑汽车等，或存在一定成长性。重点关注技术发展必然趋势带来的投资机会，如智能驾驶、机器人、固态电池等。

锂电板块：终端景气加码，迎接反转行情。1-3Q25电车销量呈现稳定增长态势，新能车表观维持高景气。自1Q24板块触底以来，收入、库存均处于向上阶段，3Q25对应锂电板块库存周期“繁荣”阶段。电池：涨价趋势呈现，龙头强者恒强。宁德时代、比亚迪继续席卷国内外动力市场，份额双双走高。大容量储能电芯与高端动力电芯呈现结构性紧张，3Q25电芯价格出现上涨。隔膜：盈利仍处底部，价格小幅拉涨。恩捷股份收入38亿元，同比+41%，二线3Q25平均收入同比+6%～29%、+4%～33%。行业出现增收不增利现象。6F：供需格局优，处于价格上行通道，盈利预计率先反转。25Q3六氟磷酸锂市场价格持续走高，最低价7月初约49000元/吨，9月末最高价格60000元/吨，10月大幅跃升，月底主流价格为98000元/吨，同比+67.52%。铁锂正极：稼动率提升显著，价格走强。1-3Q25全球磷酸铁锂产量266万吨，同比增长63%。Q3动力电池方面，受“金九银十”备货周期推动，订单增速明显提升；储能领域则得益于国内外项目集中开工，需求持续释放。负极：Q3大客户价格下降，后续有望上行。25Q3负极行业开工率突破55%，较7-8月约45%提升显著。行业涨价意愿强烈。结构件：龙头盈利高韧性，二线盈利有改善。龙头企业科达利已连续8个季度维持扣非归母净利率10%以上，二线部分企业迎来改善，基于规模效应、持续的降本增效，震裕科技Q3扣非归母净利率达7.9%，环比提升2%。

投资建议：景气度与锂电新技术共振，板块呈现多元化投资机遇。推荐6F、储能电池、及隔膜等预期涨价高景气赛道。建议关注细分赛道龙头公司如宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、恩捷股份、湖南裕能、尚太科技，及厦钨新能等；涨价链建议关注电解液相关品种（6f-天际股份、多氟多；添加剂及溶剂-华盛锂电、海科新源、石大胜华等）、储能电芯、隔膜，及负极等环节公司。固态新技术关注硫化锂、锂负极，及固态设备等环节公司。