长江电新锂电继续推荐左侧布局迎接贝塔修复行情板块表现已非

板块表现已非常充分的反应悲观预期。 锂电板块自5月以来分化、调整，已历时2个月，目前龙头公司估值降至低位（宁德、亿纬、尚太24PE仅15-16X），部分公司股价新低，已对悲观预期反应充分，包括：1）产业链排产因淡季、 碳酸锂跌价去库，5-7月排产出现波动。2）产业链价格、盈利，部分环节从亏现金向报表盈亏平衡修复，但仍有电解液、铁锂、隔【长江电新 】锂电：继续推荐左侧布局，迎接贝塔修复行情板块表现已非常充分的反应悲观预期。 锂电板块自5月以来分化、调整，已历时2个月，目前龙头公司估值降至低位（宁德、亿纬、尚太24PE仅15-16X），部分公司股价新低，已对悲观预期反应充分，包括：1）产业链排产因淡季、 碳酸锂跌价去库，5-7月排产出现波动。2）产业链价格、盈利，部分环节从亏现金向报表盈亏平衡修复，但仍有电解液、铁锂、隔膜等环节有降价压力。 3）美国议员信件、关税，欧洲反补贴、右翼，压制锂电出海逻辑和空间预期。过度交易的悲观预期存在修复可能。 1）产业链排产仅仅是几个月的环比数据波动，且库存对其有较大扰动，排产同比是高增的，国内动力 、国内储能、海外大储等终端数据也是高景气的；高频数据有压制的国内汽车总量，也随以旧换新等政策发力，出现边际改善。2）产业链盈利处于摆脱降价负反馈的初期，不同环节由于产品差异化（负极快充、铁锂高压实）、竞争策略（铁锂低端更卷、负极较团结、天赐优先提开工）等要素上的差异，导致盈利修复的过程是分化 、波折的；但中期看，直接融资收紧、债务融资难度加大，盈利极低分位和持续修复的供需关系，行业盈利修复的方向不改。 板块盈利出现二次探底、甚至担忧新低，均是小概率事件。3）海外风险方面，锂电的美国敞口是很小的，宁德时代占比也不到10%，并且其中大头是储能电池 （一是美国储能需求刚性，电网电源设备老化升级需求；二是海外铁锂电池产能稀缺），美国实质限制中国锂电的难度大。 欧洲目前并未实质限制锂电产业链，且合作还在深化，宁德时代今年以来与Stellantis的战略合作，与雷诺Ampere供货皆印证产业方向不改。 锂电是欧美难以替代的“出海链”。 板块或进入左侧布局窗口、静待催化落地。 锂电板块短期情绪依然低迷，但我们认为可逐步关注并左侧进行布局，产业链后续催化包括，增量需求预期升温（今日特斯拉储能出货印证了美国、新兴市场储能的爆发），国内步入旺季对排产数据、碳酸锂价格企稳的提振，产业链出清信号和可能超预期的价格修复等。 标的方面，从左侧估值安全边际出发，首推宁德、尚太、亿纬、科达利，同时裕能、天赐调整充分积极 推荐，同时推荐中伟、中科、璞泰来等标的。