公司事件点评报告：盈利端增势延续，股份回购彰显信心

盈利优化趋势延续，股份回购增强信心
2024年Q1-Q3，公司实现营收19.35亿元（同增20%），归母净利润1.65亿元（同增75%），扣非归母净利润1.65亿元（同增77%）。Q3单季营收7.13亿元（同增11%），归母净利润0.64亿元（同增45%），扣非归母净利润0.64亿元（同增49%）。毛利率同增6pct至23.77%，主要因原材料下行时积极储备、稳定大包装产品价格；销售/管理费用率分别同比-0.04pct/+1pct至4.70%/3.91%，净利润率同增2pct至9.10%。公司发布股份回购计划，拟斥资1.1-1.5亿元回购0.18-0.25亿股（占股本1.01%-1.38%），用于股权激励或注销注册资本，体现管理层信心。

家庭端味精持续提升，松茸鲜积极开拓适配渠道
Q3味精收入4.79亿元（同减2%），工业端受外部环境影响承压，家庭端销售回升；推进空白区域网点开发与成熟区域市场下沉，布局特通渠道。Q3鸡精等复调收入1.10亿元（同增50%），松茸鲜完成年初目标，新零售团队正接洽会员制商超渠道。Q3算力服务收入0.33亿元，已实现盈亏平衡，全年有望达收入1.2亿元、净利润0.15亿元的股权激励目标。

维持经销渠道政策支持，积极做特通渠道渗透
Q3线上/线下渠道收入分别为0.43/6.70亿元，同增76%/9%；经销商数量增至2807家（净增71家），公司通过产品矩阵导入平衡渠道利润，线上线下联动发展。分区域看，华中市场经销商持续开拓，华东/华北商超铺货加强，海外市场抓住运费调整契机开拓味精业务。

盈利预测与投资评级
公司持续改革，调味品主业市占率提升，算力业务优化业务结构，盈利增势确定性强。调整2024-2026年EPS分别为0.13/0.19/0.26元，对应PE分别为37/25/19倍，维持“买入”评级。

风险提示
宏观经济下行、食品安全、主业增长不及预期、股权激励进展不及预期、算力业务进展不及预期、成本上涨等风险。