观点综述
本周上证指数先涨后跌，电池相关概念表现较好，上证突破4000点后回调。中信一级行业中化工电新领涨，主要受益于涨价以及“反内卷”逻辑，通信、银行领跌。资金方面，融资资金仍然净流入科技，融资余额上升靠前的为通信、电子、电新。ETF资金净流入通信、证券ETF，方向上医药生科较多。扩散指数行业轮动年度超额4.55%，本周调仓调入电力设备及新能源，调出汽车。GRU行业轮动调入农林牧渔，调出非银行金融，持仓偏价值、稳定。
中信一级行业周度表现
本周中信一级行业涨跌幅居前的有基础化工(3.37%)、电力设备及新能源(3.28%)、综合金融(3.15%)、消费者服务(2.74%)和综合(2.73%)；涨跌幅居后的有通信(-3.47%)、银行(-2.2%)、电子(-1.94%)、建筑(-1.47%)和房地产(-1.17%)。
中信一级行业融资余额变动
中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是通信(51.19)、电子(47.22)、电力设备及新能源(44.13)、计算机(32.42)和机械(31.7)。（单位：亿元）
行业/主题ETF资金流向
总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是通信ETF(17.86)、证券保险ETF(15.75)、证券ETF(13.48)、创新药ETF(9.3)和酒ETF(7.18)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为医药生科(24.41)、消费(10.93)、农林牧渔(9.03)、科技(-1.22)和基建运营(-2.73)。（单位：亿元）
周度扩散指数模型
根据行业扩散指数观察，截至2025年10月31日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是有色金属(0.992)、银行(0.934)、通信(0.923)、钢铁(0.907)、电子(0.875)、电力设备及新能源(0.842)。
周度GRU因子模型
根据GRU行业因子观察，截至2025年10月31日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是农林牧渔(4.37)、家电(4.28)、综合(3.91)、食品饮料(2.97)、纺织服装(2.72)和综合金融(1.23)。
扩散指数行业轮动
根据扩散指数行业轮动模型，2025年11月份建议配置的行业有有色金属、银行、通信、钢铁、电子、电力设备及新能源。本周平均收益-0.30%，超额中信一级行业等权收益-1.00%，10月以来超额收益-0.44%，今年以来超额收益4.55%。
GRU因子行业轮动
GRU因子行业轮动自2021年起凭借对交易信息的把握，获得了较大的超额收益。2025年2月以来，虽然GRU行业轮动逐步配置成长行业，但市场行情较为聚焦，主题炒作行情下，GRU行业轮动获取中信一级行业间超额难度较大。
风险提示
扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。
