南华原木周报：利多消散，11深贴水进交割，秋意寒20251102

# 核心矛盾及策略建议
- **核心矛盾**：中美磋商缓和了供应链不确定性，但市场反应冷淡，多头平仓出逃。现货价格下调，下游订单弱，供给充足，基本面偏弱。LG2511合约在交割前最后一个交易日贴水加深至-50元/方，远高于09合约，主要考虑接货成本和对后市看空因素。
- **交易型策略建议**：
  - 行情定位：震荡偏弱
  - 基差策略：产业客户可考虑买基差
  - 月差策略：01-03月差逢高空
  - 近期策略回顾：
    - 空LG11-01月差（已结束）
    - 01合约备兑看涨策略（止盈）
    - 卖出LG2601-P-750头寸（上周二提出，考虑止盈）
    - 逢高空（下周策略）
- **产业客户操作建议**：关注交割升贴水调整问题，警惕01合约贴水进一步加深。

# 本周重要信息及下周关注事件
- **利多信息**：无
- **利空信息**：
  1. 交割上，买方接货意愿低，卖方交货成本高
  2. 海运费有下调预期，进口成本可能下移
  3. 短期供给增加，下游消费走弱
  4. 现货价格下调
- **现货成交信息**：见下表

# 盘面解读
- **价量及资金解读**：
  - 01合约减仓3000手，破位下跌后震荡偏弱
  - 基差月差结构：C结构加深，月差至历史新低-50元/方

# 估值和利润分析
- **估值**：长三角仓单成本约822元/方，山东约825元/方，买方接货意愿约782元/方，价格逼近仓单成本，认为高估
- **进口利润**：口料材配比减少、集成材配比提升，进口利润修复

# 供需及库存推演
- 11.1-11.10预计到港17船，总货量61.9万方，库存变化不大
- 需求端：截至10.24日，日均出库量6.44万方，环比增加0.12万方
- 供需及库存数据：
  - 库存：库存变化不大
  - 需求：地产、家具、托盘相关需求分析
  - 供给：进口量、进口报价、成本、利润分析
  - 新西兰辐射松未修剪A材出口最低价
  - 汇率、运价指数、品种价差、木方价格