南华原木产业风险管理日报：深贴水进交割恐将重演20251016

2025-10-16 南华期货飞鹤萘酚

盘面情况：LG2511合约收盘于797元/立方米，上涨4元，持仓量减少860手；LG2601合约收盘于824元/立方米，上涨2.5元，持仓量增加至1.1万手。
现货与估值：现货价格保持不变，仓单成本约831元/立方米（长三角），836元/立方米（山东）。
库存情况：截至10月10日，全国库存量为299万立方米，较前一期增加13万立方米。
核心矛盾：11合约目前处于深贴水状态，主力合约持仓集中在近月，导致价格锚定于现货和仓单成本。与09合约类似，多头接货意愿不足是主要原因。01合约持仓量突破1万手，成为主力合约，但中美贸易战对海运船只的制裁带来的边际利好存在不确定性。
策略建议：11合约逢高空，01合约可尝试做多。
利多解读：
1. 新西兰季节性因素导致集成材配比提高，口料材配比减少。
2. 海运附加费可能推高进口成本，进而推升远期现货价格。
3. 库存相对低位。
利空解读：
1. 国产材可交割品的出现。
2. 非主流交割库的交割品，买方接货意愿降低。