债券日报：中美博弈缓和叠加央行重启买卖国债，债市牛陡

10月最后一周，债市受中美博弈缓和、央行重启买卖国债等多重因素影响呈现震荡走强、曲线走陡的态势。尽管税期走款和北交所打新导致资金有所波动，但央行积极呵护下资金面平稳均衡，全周央行大幅净投放14008亿元。具体来看：

核心观点与关键数据：

• 收益率变动：1年期国债活跃券收益率下行9BP至1.38%，10年期国债活跃券收益率下行5.25BP至1.7925%，30年期国债下行6.65BP至2.1460%。
• 资金面：DR001、DR007加权价格高点分别为1.4687%、1.5818%，1年期国股行存单发行价回落至1.63%附近。
• 市场表现：周一受MLF招标利率下行和央行重启国债等多重利好驱动，10年期、30年期短线下行4-5BP；周二债市表现分化，长端、超长端上行1-2BP，1-3年期品种整体下行；周三长短端表现分化，1-3年期国债收益率下行3-4BP；周四中美元首会晤后权益市场利多出尽，债市多数收益率下行；周五10月制造业PMI超预期回落，债市情绪较强，10年期国债收益率下行1BP至1.7925%。

研究结论：

• 国债期限利差走扩，国开债期限利差收窄。
• 国债短端品种收益率表现好于长端品种，国开债反之。
• 国债10年期-1年期利差走扩3.58BP至41.28BP，国开债10年期-1年期利差收窄2.09BP至33.84BP。

风险提示：风险偏好上行可能引发股债跷板效应。