2025年三季报点评：“3D打印+AI+算力”生态布局持续落地

2025-11-02 吕伟,白青瑞民生证券 Max

核心观点：汇纳科技通过自主研发深化AI与数据要素能力，并战略转型整合3D打印技术，构建“3D打印+AI+算力”生态布局，赋能实体行业数字化转型。
关键数据：
- 2025年前三季度营业收入2.07亿元（同比增长9.21%），归母净利润-0.36亿元（同比增长7.67%）。
- 2025Q3营业收入0.81亿元（同比增长22.25%），归母净利润-0.18亿元（同比下降201.52%）。
业务板块：
- 商业服务：推动项目焕新升级，推进数字化门店解决方案，存量用户续费良好。
- 公共服务：拓展城市交通数据要素能力，研发WDP Studio产品并接入AI Agent技术。
战略转型：
- 收购金石三维科技，整合工业级3D打印技术与AI算力资源，实现AI技术在3D打印场景化应用，构建云端产业协同平台。
投资建议：
- 预测2025-2027年收入分别为4.75、6.30、8.14亿元，EPS分别为0.07、0.22、0.46元，对应PE分别为593、183、88倍。
- 维持“推荐”评级，认为3D打印业务有望塑造全新增长极。
风险提示：技术研发不及预期、行业竞争加剧。