电子周观点：AI投资持续加码，算力存力机遇良多

核心观点

• AI投资持续加码：谷歌、微软、亚马逊和Meta等云服务提供商（CSP）相继上调资本开支预期，持续加码AI基础设施建设，推动AI产业链迎来业绩增长和估值上修机遇。
• 存储景气度高企：AI驱动存储需求爆发，DRAM和NAND价格持续上涨，行业景气度持续上行。

关键数据

• CSP资本开支：
  • 谷歌：2025年资本支出预期上调至910-930亿美元，2026年将显著增加。
  • 微软：预计FY26资本开支增长率将高于FY25，主要增加GPU和CPU支出。
  • 亚马逊：2025年全年现金资本支出约为1250亿美元，2026年将增加。
  • Meta：2025年资本支出达194亿美元，全年资本支出指引上调至700-720亿美元，2026年资本支出绝对增长将显著超过2025年。
• 存储价格：
  • TrendForce上修25Q4DRAM合约价涨幅至18%-23%。
  • 预计4Q25 PC DRAM合同价格将上涨25-30%，现货价格也将飙升。
  • 预计2026年全年DDR5合约价呈上涨态势，上半年涨幅更显著。
• 存储出货量和ASP：
  • 三星：25Q3营收达到86.1万亿韩元，营业利润为12.2万亿韩元。
  • 海力士：25Q3营收达到24.45万亿韩元，营业利润为11.4万亿韩元。
  • 预计2026年全年DDR5合约价呈上涨态势，上半年涨幅更显著。

研究结论

• AI技术成为推动Meta业务增长的核心引擎，在各领域取得显著进展。
• AI驱动存储市场需求与价格上涨，HBM系列产品表现亮眼且迭代加速。
• 多类AI相关存储产品销量扩大，2026年技术迭代与结构优化成核心方向。
• 各核心业务均在有序推进产能优化与扩张，资本开支计划将根据业务需求动态调整。
• AI相关产品将成为存储业务的核心增长引擎，行业供应将进一步向HBM及服务器DRAM倾斜。