周观点：AI浪潮滚滚向前，重视算力+存力机遇
英伟达：25Q3业绩超预期，AI产业滚滚向前
英伟达25Q3业绩强劲，营收达570.06亿美元，环比增长22%，同比增长62%，创纪录；营业利润为360.1亿美元，环比增长27%，同比增长65%。云业务占总营收的89.8%，达到512亿美元，同比增长66%；网络业务同比增长162%。GB300出货量已超GB200，贡献了Blackwell总收入的约三分之二，Rubin预计2026下半年量产。预计Blackwell和Rubin的收入将达5000亿美元。英伟达持续加码AI领域战略性投资，与Anthropic、Mistral、OpenAI等公司加强战略伙伴关系。黄仁勋指出AI正经历三大转型，英伟达的单一架构适用于所有行业和AI阶段。
谷歌：Gemini 3与Nano Banana Pro发布
Gemini 3：全维顶尖性能与生态整合的通用AI新标杆
谷歌发布新一代AI模型Gemini3，在多项基准测试中表现优异，尤其在推理、多模态融合、编程能力和长上下文处理能力方面。Gemini 3 Pro在SimpleQA Verified事实核查测试中取得72.1%的优异成绩。谷歌特别强调Gemini 3在模型交互风格上的战略性调整，回应逻辑被设计为聪明、简洁、直接。Gemini 3聚焦学习、构建与规划三大领域，依托自研TPU芯片与谷歌生态深度整合形成独特优势。
Nano Banana Pro：Gemini 3 Pro赋能的专业图像生成新突破
谷歌推出专业级图像生成模型NanoBanana Pro，深度融合Gemini 3 Pro的顶尖推理能力与海量世界知识。Nano Banana Pro实现2K/4K高分辨率图像生成，支持最多14量参考图输入，具备超强一致性控制能力，实现近乎分子级的创意控制，突破文本生成痛点，融合Gemini 3知识库提升内容实用性与准确性。Nano Banana Pro已在谷歌多类产品中逐步上线，覆盖全用户群体。
AI需求带来供应缺口，存储景气度持续提升
AI正实现从训练到推理的转型，全球AI数据中心建设进入加速落地期，推动服务器端DRAM与NAND存储需求维持高景气度。25Q3全球DRAM市场规模400.37亿美元，环比上升24.7%；NAND市场184.22亿美元，环比上升16.8%。三星等头部厂商营收与份额显著提升，国内供应商持续扩产抢占市场。Flash Wafer、DDR颗粒等上游产品价格大幅上涨，厂商控货惜售加剧供需矛盾。终端价格传导加速，手机、PC厂商调整定价或备货策略。
相关标的
胜宏科技、东山精密、工业富联、沪电股份、生益科技等；光芯片：东山精密（索尔思）、源杰科技等；存储模组：香农芯创、开普云（金泰克）等；存储芯片：兆易创新、澜起科技等；半导体设备：中微公司、北方华创等；半导体材料：雅克科技、鼎龙股份等；封测：长电科技、通富微电等；国产算力底座：中芯国际、华虹半导体。
风险提示
下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。
