保险行业点评：寿险累计增速转正，财险多险种共振支撑增长

核心观点与关键数据

人身险板块：

• 寿险累计增速由负转正，主要得益于4月分红险、年金险集中上市，以及“报行合一”后银保渠道资源向期缴、中长期储蓄型产品倾斜。
• 健康险短期波动不改长期成长逻辑，4月单月同比小幅回落，主要受险企保费节奏变化及去年同期较高基数影响。
• 保户投资款新增缴费有所回暖，1至4月同比-4.8%，但单月新增缴费同比+16.3%。
• 投连险独立账户新增缴费触底回升，1至4月同比基本持平。

财产险板块：

• 汽车销量高增带动车险保费收入提升，前4月同比+4.3%。
• 非车险保费收入亮眼，增长主要由责任险、健康险和意外险贡献，4月单月同比分别+8.9%、14.7%和27.8%。

研究结论

• 寿险延续修复势头并显现价值提质拐点，健康险短期波动不改长期成长逻辑。
• 人身险板块已转向价值成长，寿险量价双修复带来业绩弹性，健康险结构升级保持景气。
• 财产险多险种共振支撑增长，汽车销量高增带动车险保费收入提升，非车险保费收入亮眼。
• 展望2025年，寿险有望逐步走出调整周期，迈向低利率时代的高质量发展；财险将聚焦规模和价值的再平衡。
• 投资建议：建议积极关注中国太保、新华保险、中国人寿、中国平安、阳光保险以及中国财险等。

风险提示

• 政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长端利率下行超预期、险企改革不及预期。